民生证券-海外市场点评：假期思考，谁是关税反复的“赢家”？-250602

- 特朗普的关税政策不断反复，但其整体支持率却有所上升，反映出其在国内政治中的“赢家”地位。

- 中美贸易谈判面临僵局，未来可能需要高层领导人对话来打破现状，尤其是在稀土问题上。

- 各国与美国的贸易谈判进入关键阶段，尤其是日本、韩国、印度和欧盟，预计将在6月达成更多协议。

该投资报告主要分析了特朗普政府的关税政策及其对市场的影响，提出以下核心要点： 1. **政策背景与市场反应**：特朗普在假期期间再次施加市场压力，市场对其“关税—减税”政策的反复感到疲惫，特朗普的支持率却有所回升，显示其政策在一定程度上仍具吸引力。

2. **中美谈判进展**：中美贸易谈判陷入僵局，主要因美国政策的不一致。

未来可能需要元首级别的对话来打破僵局，特别是在稀土等核心利益问题上。

3. **关税诉讼与政策调整**：特朗普的关税政策仍将持续，可能采取“抓大放小”的策略，进一步增加特定行业的关税。

特朗普有多种替代方案来维持现有关税政策，可能会根据301和232条款为贸易伙伴定制关税。

4. **其他国家与美国的贸易进展**：主要国家如日本、韩国、印度和欧盟正在与美国进行紧密谈判，争取在关税问题上达成协议。

日本和印度的谈判进展较快，而韩国因国内政治问题进展缓慢。

5. **风险提示**：需关注美国经贸政策的重大变动及关税扩散的可能性，这可能导致全球经济放缓和市场波动加大。

整体来看，报告强调了特朗普在关税政策上的灵活性和应对策略，同时指出了中美谈判及其他国家与美国贸易关系的复杂性。