光大证券-2024年7月经济数据点评：经济复苏趋缓，政策加码正当时-240815

- 2024年7月经济数据整体不及预期，显示经济复苏趋势放缓，消费和投资增速均低于预期。

- 受高温多雨、需求不足及地产政策边际效用递减等因素影响，经济“供强需弱”的格局明显。

- 为实现全年经济增速目标，后续政策加码的可能性增大，包括加速专项债发行和货币政策宽松。

### 2024年7月经济数据点评核心要点 #### 宏观经济概况 1. **经济复苏放缓**：7月工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额均不及预期，显示出经济复苏的趋势减弱。

2. **政策加码必要性**：为实现全年经济增长目标，亟需加大政策力度，包括加速专项债发行、推进设备更新、加快财政支出和房地产去库存等措施。

#### 消费分析 1. **消费增速不及预期**：社零同比增速仅为2.7%，低于预期和历史同期水平，环比增速为-7.3%。

2. **消费分化明显**： - **商品与服务消费**：商品消费以价换量，餐饮消费表现相对稳定，服务消费增速高于商品消费。

- **城市层级差异**：高能级城市消费疲软，低能级城市表现较好，反映出去地产化对高收入群体的影响。

- **社会集团消费走弱**：政府和企业消费下降，导致整体消费增速放缓。

#### 投资与前景 1. **投资增速放缓**：固定资产投资累计同比增速为3.6%，低于预期，显示出投资需求不足。

2. **未来政策展望**：预计后续将有更多政策措施出台，支持经济复苏，特别是在货币政策上可能进一步宽松。

#### 风险提示 1. **外部风险**：海外经济衰退可能影响国内经济复苏步伐。

2. **政策实施不及预期**：政策节奏若未能及时跟进，可能影响经济增长目标的实现。

### 总结 整体来看，2024年7月的经济数据反映出经济复苏的放缓，消费和投资增速均低于预期，亟需政策加码以刺激经济增长。

消费结构和城市层级的差异进一步加剧了经济复苏的复杂性。