潮宏基：东吴证券-潮宏基-002345-2025年半年报点评：25H1归母净利同增44.3%，加盟渠道扩张加速-250824

投资标的：潮宏基（002345） 推荐理由：公司2025年上半年归母净利同比增长44.3%，营收增长19.5%，加盟渠道扩张加速，盈利能力提升。

时尚珠宝与传统黄金业务均实现20%以上的增长，预计未来业绩将继续向好，维持“买入”评级。

- 潮宏基2025年上半年实现营收41亿元，同比增长19.5%，归母净利润3.3亿元，同比增长44.3%。

- 加盟渠道扩张加速，加盟收入增长36.2%，自营渠道和线上渠道盈利能力改善。

- 预计2025-2027年归母净利润将显著增长，维持“买入”评级，风险包括金价波动和消费疲软。

潮宏基在2025年上半年的业绩表现良好，营收达到41.0亿元，同比增长19.5%；归母净利润为3.3亿元，同比增长44.3%。

扣非后归母净利润同样为3.3亿元，同比增长46.1%。

在2025年第二季度，公司实现营收18.5亿元，同比增长13.1%；归母净利润1.4亿元，同比增长44.3%。

公司销售费用率明显下降，2025年上半年的销售净利率为8.1%，同比增长1.4个百分点。

毛利率方面，2025年上半年为23.8%，同比下降0.3个百分点，而2025年第二季度毛利率为24.9%，同比增长1.6个百分点。

期间费用率为12.3%，同比下降2.3个百分点，主要由于销售费用率的下降。

从业务来看，时尚珠宝和传统黄金业务均实现了20%以上的增长，时尚珠宝收入为19.9亿元，同比增长20.3%；传统黄金收入为18.3亿元，同比增长24.0%。

公司通过将东方文化元素与现代时尚相结合，吸引年轻消费者。

在渠道方面，加盟渠道表现突出，2025年上半年加盟渠道收入为22.4亿元，同比增长36.2%，占总收入的54.7%。

截至2025年上半年，公司加盟和自营门店数量分别为1340家和202家，加盟模式加速拓展，并已在东南亚市场开设了新门店。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润将分别为5.3亿元、6.6亿元和7.9亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括金价波动、开店进展不及预期及终端消费疲软等。