招银国际-美国经济：就业加速放缓-240805

- 美国7月新增非农就业大幅低于预期，主要集中在医疗、酒店和政府部门，服务业新增就业降至疫情以来低位。

- 失业率上升至4.25%，但主要因移民流入增加劳动力供给，企业裁员水平尚未显著上升。

- 预计美联储将在9月和12月降息，总计降息150个基点，经济增速可能从去年的2.5%降至今年的2.2%和明年的1.8%。

### 美国经济就业市场概况 1. **宏观经济趋势**： - 美国经济增速预计从2022年的2.5%降至2023年的2.2%和2024年的1.8%。

- 实际利率将维持在高位，政策紧缩效应将进一步显现。

2. **非农就业数据**： - 2023年7月新增非农就业为11.4万人，远低于市场预期的17.5万人，且过去两个月数据均已下修。

- 新增就业主要集中在医疗服务、酒店休闲和政府部门，服务业新增就业降至疫情以来的低位。

3. **薪资与通胀**： - 薪资增速持续回落，7月同比增速为3.63%，接近2%通胀目标隐含的合宜薪资增速3.5%。

- 预示核心服务通胀将继续下降。

4. **失业率情况**： - 失业率从6月的4.05%上升至7月的4.25%，触发萨姆法则，但并不意味着衰退即将到来。

- 失业率上升主要因移民流入增加劳动力供给，就业人数仍在稳定增长。

5. **行业分析**： - 私营部门新增就业持续放缓，特别是服务业和临时支持服务。

- 政府部门新增就业显著下降，显示总体就业市场的疲软。

6. **劳动参与率**： - 7月劳动参与率小幅上升至62.7%，25-54岁主力就业人群参与率创2000年以来最高。

7. **未来展望**： - 预计美联储将在9月和12月分别降息，全年降息50个基点，明年再降100个基点。

- 经济和通胀将继续放缓，消费因家庭财务压力而减弱。

### 总结 整体来看，美国经济面临就业增长放缓、薪资增速回落和失业率上升的挑战，预计美联储将采取降息措施以应对经济放缓和通胀压力。