财通证券-3月财政数据解读：广义财政支出增速放缓-240422

1. 3月财政支出增速放缓，主要因增发国债资金支撑效应消退，导致广义财政支出有望逐步提速。

2. 地产类税收增速全面下行，与地产相关的销售、投资增速降幅走扩互为印证。

3. 基建领域支出占比下滑，本月财政支出投向基建相关的占比继续缩减，存在政策变动和经济恢复不及预期的风险。

3月财政数据显示，广义财政支出增速放缓，主要是因为去年四季度增发的国债资金已在今年前两个月全部下达，导致3月财政支出节奏趋缓。

土地市场偏冷对政府性基金收入构成拖累，也制约了支出端的修复。

专项债发行进度偏缓，导致广义财政支出增速大幅下滑。

但财政部表示后续专项债发行进度有望逐步加快，可能在三季度达到高峰，带动广义财政支出逐步提速。

地产类税收增速全面下行，与地产相关的销售、投资增速降幅走扩互为印证。

基建领域支出占比下滑，各领域支出两年年均增速全面下行，本月财政支出投向基建相关的占比继续缩减。

风险提示包括政策变动和经济恢复不及预期。