迈瑞医疗：信达证券-迈瑞医疗-300760-国际收入增长超21%，AI赋能加速高端突破-250506

投资标的：迈瑞医疗（300760） 推荐理由：公司2024年国际收入增长超21%，IVD业务持续发力，AI技术赋能加速高端突破，盈利能力稳健。

预计2025-2027年营业收入和净利润均实现稳步增长，具备良好的市场前景和竞争力。

- 迈瑞医疗2024年营业收入增长5.14%，国际市场收入增长超21%，亚太和欧洲区表现强劲。

- 国内市场面临招采需求疲软的挑战，但随着医疗设备更新，未来有望改善。

- IVD业务继续引领增长，AI技术赋能各业务线，预计未来几年收入和利润将稳步提升。

迈瑞医疗（300760）发布了2024年年报，显示营业收入为367.26亿元，同比增长5.14%；归母净利润为116.68亿元，同比增长0.74%。

2025年第一季度营业收入为82.37亿元，同比下降12.12%；归母净利润为26.29亿元，同比下降16.81%。

国内市场因医院招采需求疲软和DRGS落地等因素增长承压，收入为202.92亿元，同比增长5.10%。

国际市场则因本地化平台建设和高端客户的突破，实现收入164.34亿元，同比增长21.28%，亚太区和欧洲区分别增长40%和30%。

2025年第一季度，国际业务在高基数影响下仍保持增长，展现出增长韧性。

公司盈利能力稳健，费用管控合理，随着IVD试剂耗材、微创外科耗材、心血管耗材和AI服务收入占比提升，盈利能力有望稳步提升。

IVD业务在2024年实现收入137.65亿元，同比增长10.82%，成为第一大业务板块，国际IVD收入同比增长超30%。

医学影像业务收入为74.98亿元，同比增长6.60%，国际医学影像同比增长超15%。

生命信息与支持产线受国内医院招采影响，实现收入135.57亿元，同比下降11.11%，但国际市场实现双位数增长。

公司在AI技术方面取得进展，推出了多个AI解决方案，预计2025-2027年营业收入分别为404.22亿元、457.99亿元和524.73亿元，同比增速分别为10.1%、13.3%和14.6%；归母净利润为127.06亿元、147.52亿元和171.17亿元，同比分别增长8.9%、16.1%和16.0%。

风险因素包括市场需求提升不及预期、产品研发进度不及预期以及市场竞争加剧风险。