可靠股份：天风证券-可靠股份-301009-拓展产品品类，形成丰富的产品线梯队-250918

投资标的：可靠股份（301009） 推荐理由：公司在成人失禁护理领域持续深耕，市场份额领先，品牌效应显著。

通过拓展产品品类和优化产品结构，满足升级消费需求，盈利能力稳步提升，预计未来业绩将持续增长，维持“买入”评级。

- 可靠股份（301009）在健康护理行业深耕多年，已成为国内成人失禁领域的龙头企业，品牌效应显著。

- 2025年上半年公司营收和归母净利均实现增长，成人失禁用品和婴儿护理用品表现稳健。

- 公司持续拓展产品品类，优化产品结构，预计未来盈利能力将稳步提升，维持“买入”评级。

- 风险因素包括消费恢复不及预期、市场竞争加剧及原材料价格波动。

可靠股份（301009）在2025年半年报中披露，公司25Q2的营收为2.7亿元，同比增长13%；归母净利为0.1亿元，同比增长98%。

2025年上半年（25H1）营收为5.5亿元，同比增长5%；归母净利为0.28亿元，同比增长22%。

在产品细分方面，成人失禁用品的营收为2.9亿元，同比增长5%，毛利率为24.46%，同比提升3.65个百分点；婴儿护理用品的营收为2.1亿元，同比增长6%，毛利率为21.98%，同比提升0.3个百分点；宠物卫生用品的营收为0.34亿元，同比下降1%，毛利率为26%，同比提升5个百分点。

公司长期深耕健康护理行业，在国内成人失禁领域占据第一的位置，品牌效应显著。

公司从为国际头部企业代工发展到自有品牌，已成为国内该领域的领军企业。

尽管成人失禁产品在国内的渗透率较低，但公司在过去24年中为该产品的推广做出了重要贡献，巩固了其市场地位。

未来，公司计划通过拓展产业链来实现总成本领先，并在用户痛点的基础上进行产品创新，形成差异化竞争优势。

公司持续加大研发投入，形成丰富的产品线，以满足用户逐步升级的消费需求。

其产品“成人纸尿裤、护理垫”已被纳入杭州市优质产品推荐目录，而“柔感抱抱裤”则被评为2024年度十大类纺织创新产品。

基于2025年上半年的业绩表现和公司扩充产品矩阵的情况，调整后的盈利预测为2025年至2027年归母利润分别为0.36亿元、0.43亿元和0.5亿元。

风险提示包括消费恢复不及预期、市场竞争加剧及原材料价格波动等。

公司维持“买入”评级。