天娱数科：华金证券-天娱数科-002354-业绩迎来拐点，AI深度赋能各项业务-250425

投资标的：天娱数科（002354） 推荐理由：公司业绩迎来拐点，AI深度赋能各项业务，特别是在广告营销和智能投放决策方面。

自研大模型和丰富的优质数据支持多元化场景，预计未来盈利能力提升，维持“增持”评级。

- 天娱数科2024年收入下降10.38%，但2025年Q1实现营业收入同比增长31.15%，归母净利润由亏转盈。

- 公司通过自研AI营销SaaS和移动应用分发平台，推动业务增长，积累了大量优质数据和用户。

- 预计2025-2027年归母净利润将逐步提升，维持“增持”评级，但需关注政策风险和技术发展不确定性。

天娱数科在2024年实现营业收入15.79亿元，同比下降10.38%；归母净利润为-1.18亿元，同比减亏89.15%。

净利润为负的原因在于不在公司合并报表范围内的部分参股公司经营业绩下滑，并在权益法核算下确认投资损失。

此外，公司对业绩下滑的子公司和参股公司计提资产减值准备，进一步影响了净利润。

在2025年第一季度，公司实现营业收入4.85亿元，同比增长31.15%；归母净利润为0.05亿元，由亏转盈。

公司通过AI营销SaaS和移动应用分发PaaS的双轮驱动，推动各项业务发展。

自研的智慧广告大模型专注于广告营销和智能投放决策，AI营销SaaS平台新增注册用户351万人，累计注册用户达到802万人，服务企业客户5,073家。

在AIGC方面，AI生成的有效脚本超过6,700条，占比22.07%；平台生产的短视频达到200.4万支，其中AI生成视频超过18.8万支，占比9.4%。

AI直播电商运营方面，AI互动超过395万条，占比82.49%，且AI互动转化率持续上升。

移动应用分发平台的总注册用户达到3.36亿，服务的移动应用数量超过7,600个。

公司在空间智能MaaS、3D数据和云边端算力协同方面也在不断推进，3D数据平台拥有超过120万条3D数据和50万条多模态数据。

在投资建议方面，预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.40亿元、0.51亿元和0.65亿元；每股收益（EPS）为0.02元、0.03元和0.04元；市盈率（PE）为222.4、174.8和138.6，维持“增持”评级。

风险提示包括政策不确定性、参股公司亏损与减值、以及AI技术发展不及预期等。