广州酒家：国金证券-广州酒家-603043-餐饮拓展较快，短期利润率压力增大-240830

投资标的：广州酒家（603043） 推荐理由：公司餐饮业务拓展积极，尽管短期利润率压力增大，但新店客流爬坡后有望改善门店利润率。

同时，食品业务有望开拓省外客源。

预计未来三年归母净利逐年增长，维持“增持”评级。

- 广州酒家2024年上半年营收19.12亿元，同比增长10.29%，但归母净利下降26.98%至5845万元，显示出盈利压力增大。

- 餐饮服务收入增长受益于新店开张，但毛利率下降主要因新店前期费用及客流爬坡影响。

- 预计未来利润改善需依赖新店客流增长及省外市场拓展，维持“增持”评级，风险包括市场拓展不及预期及原材料价格上涨。

作为专业投资者，以下是提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：广州酒家（603043） - 2024年半年报披露日期：2024年8月29日 2. **财务表现**： - 1H24营收：19.12亿元，同比增长10.29% - 归母净利：5845万元，同比下降26.98% - 扣非归母净利：5044万元，同比下降30.99% - 2Q24营收：9.0亿元，同比增长10.57% - 2Q24归母净利：-1233万元（转亏） - 2Q24扣非归母净利：-1617万元（转亏） 3. **业务分部表现**： - 食品制造业务收入：11.4亿元，同比增长8.2% - 毛利率：29.0%，下降2.2个百分点 - 月饼、速冻食品、其他食品的毛利率分别为43.7%、29.3%、28.2% - 餐饮服务分部收入：7.5亿元，同比增长14.6% - 毛利率：18.8%，下降4.7个百分点 - 新开店情况：1H24新开3家自营店，陶陶居新增6家 4. **毛利率和费用率**： - 1H24综合毛利率：25.2%，下降3.4个百分点 - 销售费用率：10.7%，下降0.4个百分点 - 管理费用率：9.7%，下降0.1个百分点 - 研发费用率：2.0%，上升0.1个百分点 5. **盈利能力**： - 归母净利率：3.1%，下降1.5个百分点 - 扣非归母净利率：2.6%，下降1.6个百分点 6. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利分别为5.0亿元、6.1亿元、7.0亿元 - 同比变化：-8.6%、+20.5%、+15.7% - 对应PE：17X、14X、12X - 维持“增持”评级 7. **风险提示**： - 省外市场拓展速度不及预期 - 月饼小年销售承压 - 原材料价格上涨等风险 以上信息可以帮助投资者评估广州酒家的财务健康状况、市场拓展能力及未来投资潜力。