金域医学：财信证券-金域医学-603882-经营业绩有望改善，数智化转型成效初显-241209

投资标的：金域医学（603882） 推荐理由：公司作为国内医学检验龙头，受益于政策支持和市场需求增长，未来业绩有望改善。

数智化转型初见成效，创新产品提升业务质量，预计2025年盈利水平企稳，给予“买入”评级。

- 金域医学作为国内领先的第三方医学检验公司，营收和利润在2019至2023年保持稳健增长，但2024年短期业绩承压。

- 行业独立医学实验室（ICL）渗透率低，未来有望通过政策改革和精准医疗理念的推动实现快速增长。

- 公司应收账款回款改善、创新产品收入提升以及数智化转型初见成效，预计2025年经营业绩将显著改善，维持“买入”评级。

公司简介：金域医学是一家主要从事医学检验业务的公司，是国内营收规模最大、检验实验室数量最多、市场覆盖最广的第三方医学检验龙头。

2019年至2023年，公司营收和利润的复合增速分别为13.54%和22.51%。

2024年第一至第三季度，因常规检验需求增长不及预期及信用减值损失计提，公司的业绩增长面临短期压力。

行业概况：独立医学实验室（ICL）的检验服务具备技术、成本、效率和标准化等优势，预计将推动医疗行业降本增效。

2023年，我国ICL行业的渗透率仅为个位数，远低于日本、德国和美国的水平。

长期来看，DRG支付改革、医疗服务价格调整及体外诊断试剂集采将促使医院检验科转型为成本控制中心，ICL行业渗透率有望提升。

受益于精准医疗理念和检验技术进步，国内ICL市场规模保持较快增长。

医保控费和医疗反腐的常态化趋势对ICL企业的成本控制和销售合规能力提出更高要求，规模优势明显的头部ICL企业有望占据更高市场份额。

公司看点： 1. 受益于中央政府对拖欠企业账款问题的重视、医疗机构资金压力缓解及经济刺激政策，公司的应收账款回款有望改善。

2. 公司创新产品持续发力，三级医院和高端技术平台项目收入占比提高，业务发展质量不断提升。

3. 随着行业政策稳定、经济刺激政策持续及公司盈利水平企稳，预计2025年经营业绩将改善。

4. 公司数智化转型成效初显，发布行业首个医检大模型，四款数据产品上架广州数据交易中心。

盈利预测与投资建议：预计2024至2026年，公司归母净利润分别为2.04亿元、7.24亿元和9.31亿元，EPS分别为0.44元、1.56元和2.01元，当前股价对应的PE分别为77.82倍、21.96倍和17.08倍。

给予公司2025年20-25倍PE，对应合理目标价为31.20-39.00元/股，维持“买入”评级。

风险提示：包括行业政策变动风险、检验样本控制风险、医学检验及病理诊断服务执业风险、行业竞争加剧风险和应收账款减值风险等。