粤海饲料：西南证券-粤海饲料-001313-特种水产饲料龙头，技术驱动全球化布局-250321

投资标的：粤海饲料（001313） 推荐理由：水产行业周期性反转，技术壁垒与服务生态双重优势巩固行业地位。

产能扩张与海外布局加速全球化，预计2024-2026年EPS逐步提升，受益于行业复苏与管理强化，成长可期。

首次覆盖给予“持有”评级。

- 粤海饲料受益于水产行业周期性反转，预计2025年水产饲料需求将回升。

- 公司通过“三高三低”技术创新和全链服务提升竞争优势，巩固市场领导地位。

- 产能扩张和海外布局加速全球化发展，预计未来业绩将持续增长。

粤海饲料（股票代码：001313）是一家专注于特种水产饲料的龙头企业，具备技术驱动和全球化布局的优势。

推荐逻辑如下： 1. 水产行业周期性反转：2025年1月水产价格环比上涨0.6%，虾蟹类领涨7%，水产饲料企业将率先受益。

2. 竞争优势：公司通过“技术壁垒+服务生态”双重竞争优势，持续巩固行业领军地位。

公司实施“三高三低”技术策略，目标是提升生长速度10%，降低饲料系数10%，减少损耗50%。

在服务方面，构建四级联动机制，确保客户问题在24小时内响应。

3. 产能扩张与全球化布局：公司在安徽和越南分别建设年产10万吨水产饲料项目，预计2025年投产。

当前国内饲料设计产能超过200万吨，实际产能150万吨。

4. 行业周期性反转：由于近年来水产品市场低迷及自然灾害影响，养殖规模短期减少，2024年水产饲料产量预计为2262万吨，同比下降3.5%。

但2025年水产品量价齐升，行业景气度有望提升。

5. 技术与服务创新：公司重视研发，费用率显著高于同行，通过精准营养配方与功能性添加剂提升养殖效率。

实施“百千万惠农工程”，预计助力养殖户平均盈利超行业主要竞争对手1万元。

6. 盈利预测：预计2024-2026年公司EPS为-0.11、0.16、0.32元，对应PE分别为——、56、29倍，首次覆盖给予“持有”评级。

7. 风险提示：包括原材料价格波动、行业竞争加剧、极端天气及应收账款风险。

综合以上信息，粤海饲料在水产饲料行业中具备较强的竞争力，未来成长可期。