药师帮：信达证券-药师帮-9885.HK-24年战略性扭亏为盈，“快周转+强现金流+高分红”-250320

投资标的：药师帮（9885.HK） 推荐理由：公司2024年实现营业收入179.04亿元，归母净利润扭亏为盈，经营活动现金流入6.56亿元，分红比例高达170%。

自有品牌业务增长显著，月均活跃买家增加18%。

预计2025-2027年收入和净利润持续增长，具备良好投资价值。

- 药师帮在2024年成功扭亏为盈，实现营业收入179.04亿元，归母净利润0.3亿元，经营活动现金净流入6.56亿元。

- 自有品牌业务增长显著，月均活跃买家同比增加18%，并且平台业务也保持稳定增长。

- 公司现金流强劲，现金循环周期约为-32天，分红比例高达170%，预计2025-2027年净利润将大幅增长。

药师帮（9885.HK）在2024年实现了营业收入179.04亿元，同比增长5%。

经调整净利润为1.57亿元，同比增长20%，归母净利润为0.3亿元，实现扭亏为盈。

公司经营活动现金净流入为6.56亿元，同比增长45%，并宣派每股人民币0.075元的股息，分红比例约170%。

自有品牌业务表现突出，自营收入约为169.73亿元，占总营收的95%，其中厂牌首推业务交易规模约11.57亿元，增幅为5.8%。

自有品牌产品的交易规模同比增长220%，占厂牌首推业务的44%。

平台业务收入为8.81亿元，增长0.9%。

截至2024年末，平台累计注册买家数超过82.7万，月均活跃买家43.3万，月均付费买家40.1万，付费买家占活跃买家的比率为92.7%。

公司在2024年实现了扭亏为盈，主要得益于不存在优先股公允价值变动的影响及经营效率的提升。

现金循环周期为-32天，存货周转天数约33天，应收账款周转天数约1天，应付账款周转天数约66天，资产负债率为65%。

预计2025-2027年营业收入分别为208亿元、235亿元、265亿元，增速为16%、13%、13%。

归母净利润分别为1.29亿元、2.74亿元、4.41亿元，同比分别增长330%、113%、61%。

对应当前股价的市盈率分别为41倍、19倍、12倍。

风险因素包括药店关店潮超预期、B2B市场竞争加剧、药品质量及合规问题、用户粘性降低、渗透率提升不及预期以及厂牌首推业务增长不及预期。