快手科技：浦银国际-快手科技-1024.HK-业绩符合预期，外循环驱动广告增长-241121

投资标的：快手科技（1024.HK） 推荐理由：公司3Q24业绩符合预期，收入311亿元，同比增长11.4%；广告收入176亿元，同比增长20%，外循环广告驱动增长。

电商GMV持续提升，毛利率保持稳定。

预计中长期利润率改善，当前估值较低，维持“买入”评级。

- 快手科技3Q24业绩基本符合预期，收入311亿元，同比增长11.4%，调整后净利润39.5亿元，同比增长24%。

- 外循环广告驱动广告收入增长，3Q24广告收入176亿元，同比增长20%，预计四季度仍将主要由外循环广告推动。

- 电商GMV同比增长15.1%，泛货架电商占比提升，但整体增速放缓，预计四季度GMV增长14%。

- 维持“买入”评级，目标价调整至55港元，尽管面临行业竞争，长期利润率有改善空间。

快手科技在2023年第三季度的业绩基本符合市场预期。

公司收入为人民币311亿元，同比增长11.4%；调整后净利润为人民币39.5亿元，同比增长24%。

日活跃用户（DAU）达到4.08亿，同比增长5.4%，月活跃用户（MAU）为7.14亿，同比增长4.3%。

广告业务收入为176亿元，同比增长20%，外循环广告成为主要增长驱动，尤其在传媒资讯、电商平台和本地生活等领域。

预计四季度广告收入同比增长15%，仍由外循环广告驱动。

直播收入在第三季度同比下滑3.9%，但降幅环比收窄，预计四季度仍有小幅下滑。

电商方面，第三季度电商GMV为3342亿元，同比增长15.1%，主要得益于活跃买家数的增长。

泛货架电商的占比持续提升，GMV占比达到27%。

公司毛利率为54.3%，同比提升1.2个百分点，环比下滑1.0个百分点。

预计四季度毛利率将环比持平。

分析师维持“买入”评级，并将目标价调整至55港元，基于2025年预期市盈率为10倍。

尽管电商增长放缓，但仍优于行业，且中长期利润率有改善空间。

投资风险包括流量增长不及预期和行业竞争激烈。