贵州茅台：德邦证券-贵州茅台-600519-业绩稳定兑现，全年目标有望顺利达成-241027

投资标的：贵州茅台（600519） 推荐理由：公司2024年Q1-Q3业绩稳定，营业收入同比增长16.95%，归母净利润增长15.04%。

Q3直销渠道增速高达23.50%，茅台酒表现优于系列酒。

预计未来三年收入和净利润持续增长，维持“买入”评级。

风险包括宏观经济恢复不及预期及行业竞争加剧。

- 贵州茅台2024年Q1-Q3实现营业收入1207.76亿元，同比增长16.95%；归母净利润608.28亿元，同比增长15.04%。

- Q3营业收入388.45亿元，同比增长15.29%，直销渠道增速显著，毛利率和净利率小幅下降。

- 预计2024-2026年营业收入和归母净利润持续增长，维持“买入”评级，但需关注宏观经济及行业竞争风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q1-Q3实现营业收入1207.76亿元，同比增长16.95%； - 归母净利润608.28亿元，同比增长15.04%； - 扣非归母净利润607.79亿元，同比增长15.08%。

- 2024年Q3实现营业收入388.45亿元，同比增长15.29%； - 归母净利润191.32亿元，同比增长13.23%； - 扣非归母净利润191.09亿元，同比增长13.28%。

2. **产品和渠道分析**： - 产品方面：茅台酒营业收入325.59亿元，同比增长16.32%；系列酒营业收入62.46亿元，同比增长13.14%。

- 渠道方面：批发代理渠道营业收入205.43亿元，同比增长9.72%；直销渠道营业收入182.61亿元，同比增长23.50%。

3. **经销商情况**： - 截至三季度末，国内外经销商数量分别为2122家和106家，略有增长。

4. **财务指标**： - Q3毛利率为91.05%，同比下降0.47个百分点； - 归母净利率同比略下降0.90个百分点至49.25%； - 销售费用率同比提升0.38个百分点，管理费用率同比下降0.68个百分点。

5. **未来预期**： - 预计2024-2026年营业收入分别为1732.4亿元、1906.0亿元、2076.7亿元，增速为15.1%、10.0%、9.0%； - 归母净利润分别为868.2亿元、960.3亿元、1048.8亿元，增速为16.2%、10.6%、9.2%。

6. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 宏观经济恢复不及预期； - 行业竞争加剧； - 新品推广不及预期。

这些信息对于评估贵州茅台的投资价值和未来发展潜力非常重要。