伟星新材：财通证券-伟星新材-002372-并表带动收入增长，扣非后净利率略降-240825

投资标的：伟星新材（002372） 推荐理由：公司通过并表可瑞及同心圆业务对冲地产波动，收入保持增长。

高端定位提升市场份额，毛利率稳健。

预计未来三年净利润回升，维持“增持”评级，适合投资者关注。

- 伟星新材2024H1营收23.43亿元，同比增长4.73%，但归母净利润下降31.23%，扣非后净利率略降。

- 同心圆业务和浙江可瑞并表对冲了地产市场波动，PPR管材实现正增长。

- 投资收益减少导致净利率下降，预计2024-2026年净利润将逐步回升，维持“增持”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务数据概况**： - 2024H1营收：23.43亿元，同比增长4.73%。

- 归母净利润：3.40亿元，同比下降31.23%。

- 扣非归母净利润：3.40亿元，同比下降0.37%。

- Q2营收：13.46亿元，同比增长0.41%。

- Q2归母净利润：1.86亿元，同比下降41.88%。

- Q2扣非归母净利润：1.98亿元，同比下降16.85%。

- 中期分红比率：46.26%，股息率0.8%。

2. **业务表现**： - PPR/PE/PVC管收入分别为10.73亿元、4.74亿元、3.03亿元，分别同比增长3.21%、下降3.11%、下降12.73%。

- 其他产品收入：4.63亿元，同比增长45.30%（主要受浙江可瑞并表及同心圆战略影响）。

- 境外收入：1.68亿元，同比增长27.39%（聚焦东南亚市场）。

3. **毛利率与费用**： - H1毛利率：42.11%，同比增长0.95个百分点。

- 分产品毛利率：PPR管59.11%、PE管29.73%、PVC管20.99%。

- 全年期间费用率：24.20%，同比增长2.53个百分点，销售费用增加主要因职工薪酬与宣传费提升。

- H1归母净利率：14.50%，同比下降7.58个百分点。

4. **现金流状况**： - H1经营现金流：2.92亿元，同比下降28.22%。

- 收现比：113.6%，同比下降5.9个百分点；付现比：104.5%，同比下降1.2个百分点。

5. **投资建议与预测**： - 预测2024-2026年归母净利润为12.03亿元、13.97亿元、15.90亿元，增速分别为-16.03%、+16.14%、+13.84%。

- 对应EPS分别为0.76元、0.88元、1.00元，最新收盘价对应2024-2026年PE分别为17.29倍、14.88倍、13.07倍。

- 维持“增持”评级。

6. **风险提示**： - 新品类拓宽不及预期。

- 行业竞争加剧。

- 渠道拓宽不及预期。

这些信息可以帮助投资者更好地评估公司的财务健康状况、市场表现及未来潜力。