开立医疗：西南证券-开立医疗-300633-24H1短期承压，静待招投标回暖-240902

投资标的：医疗-300633 推荐理由：公司在高端医疗设备研发上不断深化，产品迭代迅速，预计未来业绩随着需求回暖将逐步提升。

考虑到软镜业务国产化率提升和远期空间较大，给予“买入”评级。

1）公司2024年上半年业绩短期承压，主要受医疗反腐和医院采购减少影响，但中长期发展势头良好。

2）超声业务略有下滑，内窥镜业务保持平稳，未来预计受医疗设备换新政策利好，需求将逐步回暖。

3）公司在研发方面持续投入，推出了多款高端产品，预计未来业绩将逐步提升，给予“买入”评级。

1. 公司2024年中报数据：24H1实现营收10.1亿元（-2.9%），归母净利润1.7亿元（-37.5%），归母扣非净利润1.55亿元（-43.3%），实现毛利率67.4%（-1.6pp）。

单Q2实现营收5.3亿元（-6.5%），归母净利润7038万元（-47.7%），归母扣非净利润6273万元（-57.5%）。

2. 公司业务情况：超声业务收入约6.1亿（-5.9%），医用内窥镜收入约3.9亿（+2.8%）。

3. 公司研发情况：公司在高端医疗设备的研发上不断深化，推出了P80/S80系列超高端产品以及S60/P60系列高端产品，以及其他产品线，满足不同客户群体的需求。

4. 盈利预测与投资建议：预计2024~2026年归母净利润分别为4.96、6.69、8.41亿元，对应EPS为1.15、1.55、1.94元，对应PE为26、19、15倍。

给予2024年32倍估值，对应目标价36.80元，给予“买入”评级。