互联网传媒行业：光大证券-美股娱乐行业跟踪报告（八）：奈飞订阅用户突破3亿，内容优势持续凸显-250124

奈飞在24Q4实现营收102.5亿美元，净利润同比增长99%，订阅用户突破3亿，创历史新高。

广告业务持续增长，预计25年收入指引上调至435-445亿美元，运营利润率目标为29%。

公司内容投资将增至180亿美元，未来有望产生80亿美元自由现金流，建议积极关注奈飞的投资机会。

奈飞在2024年第四季度的业绩超出市场预期，营收达到102.5亿美元，同比增长16%，净利润为18.7亿美元，同比增长99%。

全球订阅用户突破3亿，净增1891万，创历史新高。

2025年收入指引为435-445亿美元，广告收入有望翻倍增长。

奈飞的广告计划会员数量环比增长30%，广告套餐用户占比超过55%。

内容方面，喜剧类新剧获得多项提名，未来将持续增加内容供给。

公司计划在2025年调整部分地区的订阅价格以匹配内容价值。

内容投资从170亿美元提升至180亿美元，预计产生80亿美元自由现金流。

总体来看，奈飞在原创内容和广告业务方面具备显著优势，建议积极关注其未来表现，但需警惕宏观经济、竞争加剧及内容供给不足等风险。

投资标的：奈飞（Netflix） 推荐理由： 1. 业绩超预期：奈飞在24Q4实现营收102.5亿美元，同比增长16%，净利润18.7亿美元，同比增长99%，每股收益4.27美元，均高于市场预期。

2. 订阅用户增长创新高：全球订阅用户达3.02亿，Q4净增加1891万，远超市场预期，全年净新增用户4100万，创历史新高，主要受热门剧集和直播节目推动。

3. 广告业务持续推进：广告套餐用户数量环比增长30%，已占相关国家用户注册人数的55%以上，未来将继续扩大广告业务。

4. 内容优势显著：新剧集获得多项奖项提名，公司计划在直播和游戏领域持续创新，预计内容供给将稳定增加。

5. 内容投资持续加大：2025年内容投资规模将提升至180亿美元，预计产生80亿美元自由现金流，显示出公司对未来增长的信心。

6. 股东回报增强：公司回购授权增加至171亿美元，体现出对股东的回报承诺。

综合来看，奈飞在原创内容和广告业务方面具备显著优势，未来盈利能力有望进一步提升，建议积极关注。