立讯精密：西南证券-立讯精密-002475-消费电子基本盘扎实，通讯业务未来可期-240504

投资标的：立讯精密 推荐理由：公司消费电子基本盘扎实，通讯业务未来可期，预计未来三年归母净利润复合增速有望达到23.3%，受益于数据中心硬件需求的高速攀升，以及汽车业务多个项目落地在即，具有较好的投资潜力。

1) 公司2023年业绩稳健增长，消费电子/通讯/汽车业务表现优异，归母净利润持续增加。

2) 公司通过产品创新和技术突破，持续推动业务发展，现金流净额大幅增长，股利支付率提升。

3) 公司收购Qorvo增强通讯业务，深耕汽车业务，24H1业绩预计继续稳健增长，具有较好的投资价值。

1. 公司发布了2023年年报及24年一季报，全年实现收入2319.1亿元（+8.4%），实现归母净利润109.5亿元（+19.5%）。

2. 23年全年公司消费电子/通讯/汽车/电脑/连接器及其他业务分别实现营收1971.8/145.4/92.5/74.9/34.4亿元，分别同比+9.8%/+13.3%/+50.5%/-33.6%/-16.1%。

3. 公司毛利率和净利率分别为11.6%/5.3%，分别同比小幅-0.6pp/+0.4pp。

4. 公司现金流净额为276.1亿元，同比大幅增长116.9%。

5. 公司股利支付率大幅提升，为19.7%（+9.5pp）。

6. 公司预计24年上半年实现归母净利润52.3-54.4亿元(+20%-25%)，扣非净利润47.9-50.8亿元(+15.3%-22.2%)。

7. 预计公司24-26年归母净利润分别为134/180/205亿元，未来三年归母净利润复合增速有望达到23.3%。