天岳先进：平安证券-天岳先进-688234-24年全年扭亏为盈，前瞻性布局12英寸碳化硅衬底-250125

投资标的：天岳先进（688234） 推荐理由：公司预计2024年扭亏为盈，营业收入大幅增长，归母净利润显著提升，且前瞻性布局12英寸碳化硅衬底，满足新能源汽车等市场需求，具备良好的成长潜力和行业领导地位。

- 天岳先进预计2024年实现营业收入17.5亿至18.5亿元，归母净利润扭亏为盈，达到1.7亿至2.05亿元，同比增长471.82%至548.38%。

- 公司在碳化硅衬底领域前瞻性布局，已实现300mm（12英寸）碳化硅衬底的量产，满足市场对高功率、高电压产品的需求。

- 随着产能提升和市场需求增长，公司盈利能力有望持续改善，维持“推荐”评级。

天岳先进预计2024年实现营业收入175,000万元至185,000万元，同比增长39.92%到47.92%；预计归属于母公司所有者的净利润为17,000万元至20,500万元，同比增加471.82%到548.38%。

公司将实现扭亏为盈，预计2024年归母净利润将增加2.16亿元至2.51亿元，扣非归母净利润为1.44亿到1.79亿元，也将有显著增长。

公司在2024年第四季度预计营业收入为4.69至5.69亿元，同比增长10.09%至33.57%；归母净利润为0.27至0.62亿元，同比增长17.39%至169.57%。

公司已经实现4-8英寸衬底产品的批量供应，预计产能利用率逐步提升，产品产销量持续增长，成本逐步优化。

在产品布局方面，天岳先进在2024年上半年已具备年产30万片导电型衬底的大规模量产能力，并计划推进临港工厂的第二阶段产能提升。

公司将在2024年11月发布业界首款300mm（12英寸）碳化硅衬底产品，标志着进入超大尺寸碳化硅衬底的新时代。

公司还计划在境外发行股份并在香港联交所上市，以增强境外融资能力和综合竞争力。

投资建议方面，随着碳化硅半导体材料在新能源汽车及风光储等领域的渗透，预计公司未来几年的净利润将分别为1.97亿、3.24亿和4.15亿元，维持“推荐”评级。

风险提示包括对外资供应商的依赖、国家产业政策变化的影响、以及碳化硅衬底成本高昂对下游应用发展的制约。