三全食品：中原证券-三全食品-002216-2023年年报及2024年一季报点评，短期业绩承压，餐饮渠道表现亮眼-240606

投资标的：三全食品 推荐理由：公司餐饮渠道表现亮眼，线上业务发展迅速，具有一定的成长潜力。

考虑到公司餐饮渠道的增速和零售业务的行业地位，预计未来几年可实现稳定增长，具有一定的估值扩张空间。

因此，首次覆盖给予公司“增持”的投资评级。

1. 2023年和2024年一季度，三全食品业绩短期承压，主要受到行业竞争和猪肉价格影响，但餐饮渠道表现亮眼，有望推动公司业绩增长。

2. 公司积极开拓B端市场，加强对连锁餐饮客户的服务意识，同时发力线上业务，布局新兴业态，整体利润率受到压制，但餐饮端盈利水平亮眼。

3. 公司具有一定估值扩张空间，首次覆盖给予“增持”评级，但仍需注意渠道拓展不及预期、原材料价格上涨、食品安全事件等风险。

1. 2023年公司营收和净利润同比下降，2024年一季度净利润同比下降 2. 公司受到行业市场竞争加剧和猪肉价格长期低位的负面影响，导致水饺等包馅类产品销售压力增大 3. 中国餐饮连锁化仍有较大空间，推动对速冻食品需求增长 4. 公司积极开拓B端市场，加强对连锁餐饮客户的服务意识，餐饮端收入增长快速 5. 公司发力线上业务，线上主打单品“生水饺”销售额破亿 6. 公司整体利润率受到压制，但餐饮端盈利水平亮眼 7. 公司销售费用率/管理费用率同比下降，经营效率提升 8. 首次覆盖给与公司“增持”评级，预计未来净利润和EPS有所增长，具有一定估值扩张空间 9. 风险提示包括渠道拓展不及预期、原材料价格上涨、食品安全事件等。