有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：美铝2024Q3氧化铝产量环比下降4%至244万吨，归母净利润环比增长350%至9000万美元-241017

- 美铝2024Q3氧化铝产量环比下降4%，但归母净利润同比大幅增长350%，达到9000万美元，受益于氧化铝价格上涨和原材料成本降低。

- 电解铝产量小幅增长3%，但出货量下降，整体收入持平，主要因贸易量减少。

- 公司预计2024年氧化铝和原铝产量与之前预测持平，并计划通过出售Ma'aden合资企业股份和收购Alumina Limited进一步巩固市场地位。

### 美铝2024Q3季报核心要点总结 1. **产量与销售情况**： - **铝土矿**：产量环比下降1%至940万吨，同比下降12.1%；第三方出货量150万吨，环比持平，同比下降21%。

- **氧化铝**：产量环比下降4%至244万吨，同比下降13.2%；第三方出货量205万吨，环比下降9%。

- **电解铝**：产量环比增长3%至55.9万吨，同比增长5%；总出货量63.8万吨，环比下降6%。

2. **财务业绩**： - 第三方总收入为29亿美元，与上一财年持平。

- 净利润为9000万美元，环比增长350%，去年同期为亏损1.68亿美元。

- 调整后净利润为1.35亿美元，调整后EBITDA为4.55亿美元，环比增长1.30亿美元。

3. **现金流与营运资本**： - 现金余额为13亿美元，经营活动产生的现金为1.43亿美元。

- 营运资本包括应收账款90亿美元、存货210亿美元、应付账款150亿美元，营运资本周期为45天，环比增加4天。

4. **2024年展望**： - 氧化铝产量预计在980万至1000万吨之间，发货量预期提高至1290万至1310万吨。

- 原铝总产量和发货量维持在220万至230万吨和250万至260万吨之间。

5. **关键行动**： - 与Ma'aden签订股份购买协议，计划以约11亿美元出售25.1%股份。

- 完成对Alumina Limited的收购，进一步巩固市场领导地位。

此报告反映了美铝在氧化铝价格上涨和原材料成本降低的背景下，财务表现显著改善。

### 投资标的 **美国铝业公司（Alcoa Corporation）** ### 推荐理由 1. **财务表现强劲**：2024年第三季度归属于美铝公司的净利润达到9000万美元，环比增长350%，显示出公司盈利能力的显著提升。

调整后的EBITDA为4.55亿美元，环比增长，反映了氧化铝价格上涨和原材料成本降低的积极因素。

2. **氧化铝市场前景乐观**：尽管氧化铝产量有所下降，但公司预计2024年氧化铝部门的总产量将保持在980万至1000万吨之间，同时发货量预期提高，表明市场需求稳定。

3. **战略收购与合作**：美铝公司通过收购Alumina Limited和与沙特阿拉伯矿业公司（Ma'aden）的合资企业交易，进一步巩固了其在铝业市场的领导地位。

这些战略举措将增强公司的资源获取能力和市场竞争力。

4. **现金流稳健**：截至2024年第三季度，美铝的现金余额为13亿美元，经营活动产生的现金为1.43亿美元，显示出良好的现金流状况。

这为公司的进一步投资和运营提供了保障。

5. **市场环境回暖**：氧化铝和电解铝的价格均有所上涨，特别是氧化铝的第三方出货平均价格环比上涨21.6%，同比上涨37%。

这为公司的收入增长提供了良好的支持。

6. **管理层展望积极**：公司对2024年第四季度的业绩展望持乐观态度，预计氧化铝业务将因出货量增加和生产成本降低而带来有利影响，进一步提升投资者信心。

综上所述，美国铝业公司在财务表现、市场前景、战略布局及现金流等方面均展现出良好的投资价值，值得关注。