隆扬电子：长城证券-隆扬电子-301389-Q4盈利同比高速增长，拟收购德佑材料补足3C保护材料布局-250407

投资标的：隆扬电子（301389） 推荐理由：公司在3C消费电子领域深耕多年，毛利率稳步提升，且拟收购德佑新材以扩展产品线。

随着市场复苏及换机周期到来，未来业绩有望改善，维持“买入”评级。

- 隆扬电子2024年Q4归母净利润同比增长74.41%，整体营收稳健增长，毛利率提升至47.97%。

- 公司拟收购德佑新材以扩展3C保护材料布局，增强产品种类和市场竞争力。

- 尽管面临行业竞争和固定资产投资压力，预计2025-2027年净利润将逐步增长，维持“买入”评级。

隆扬电子（301389）在2024年实现营业收入2.88亿元，同比增长8.51%；归母净利润为0.82亿元，同比下降15.02%；扣非净利润为0.77亿元，同比下降14.79%。

2024年Q4的表现较为突出，营业收入为0.79亿元，同比增长17.79%，环比增长0.38%；归母净利润为0.30亿元，同比增长74.41%，环比增长30.62%；扣非净利润为0.28亿元，同比增长88.88%，环比增长33.75%。

2024年，3C消费电子市场逐步复苏，推动了公司产品销量的提升，整体毛利率提升至47.97%。

尽管面临行业竞争激烈等不利因素，公司的费用率有所上升，导致净利率同比下降至28.56%。

销售、管理、研发及财务费用率分别为6.61%、9.27%、8.78%和-12.24%。

公司在越南、美国和泰国建立工厂，越南工厂已开始小批量生产交货，泰国厂区也在建设中。

此外，公司计划收购德佑新材100%股权，以扩展减震保护自研材料体系，德佑新材专注于功能性涂层复合材料的研发和生产，主要应用于消费电子领域。

公司维持“买入”评级，认为2025年受益于换机周期和PC行业回暖，电磁屏蔽与散热材料业务有望持续改善。

尽管面临固定资产投资增加带来的盈利压力，预计2025年-2027年归母净利润分别为1.03亿、1.50亿和2.31亿元，EPS分别为0.36元、0.53元和0.82元，PE分别为57X、39X和25X。

风险提示包括并购事项推进不及预期、需求复苏不及预期、市场竞争风险和汇率波动影响。