房地产行业：天风证券-房地产行业：2月百强房企销售表现怎么看？-250302

- 2025年2月，百强房企销售操盘金额同比微增，市场需求企稳，销售均价显著走强。

- 国央企销售表现优于民企，行业集中度提升，预计后续将优先流入产品力强的新货供给。

- 3月市场有望迎来小阳春，核心城市供应放量，改善产品供给增加，观望需求或将入市。

- 投资建议关注优质非国央企及具备改善产品优势的龙头房企，风险需关注行业信用风险及销售下行超预期。

2025年2月，百强房企销售表现总体向好，销售操盘金额达到1882亿元，同比微增1.3%。

前两个月累计销售操盘金额为4158亿元，同比下降1.2%，降幅有所收窄。

市场需求趋于稳定，销售均价同比增长15.7%，显示出高端市场的集中度提升。

从企业性质来看，央企和地方国企的销售额同比增速分别为26.3%和34.7%，而民企则下降20.7%。

这表明，资质差异导致行业集中度提升，国央企在市场中占据优势，民企面临销售压力。

展望3月，预计小阳春行情可期，核心城市将迎来供应放量，市场热度有望回升。

新房和二手房市场成交同比均有所改善，土地市场成交面积和总额有所下降，但溢价率有所上升。

投资建议方面，关注非国央企在政策支持下的反转机会，以及具备产品优势的龙头房企和地方国企。

同时，建议关注优质物业管理和租赁企业。

风险提示包括行业信用风险和销售下行超预期的可能性。

投资标的及推荐理由如下： 1. 未出险优质非国央企： - 龙湖集团 - 金地集团 - 新城控股 - 绿城中国 - 滨江集团 推荐理由：受益于化债、政策纾困、需求改善等多重逻辑下的困境反转。

2. 地方国企： - 越秀地产 - 城建发展 - 建发国际集团 推荐理由：具备区域型企业的城市基本面分化及市占率提升逻辑。

3. 龙头央企： - 中国海外发展 - 招商蛇口 - 保利发展 - 华润置地 推荐理由：具备投资及改善产品优势的企业，独有的周期韧性。

4. 优质物管： - 中海物业 - 保利物业 - 华润万象生活 - 万物云 - 招商积余 推荐理由：受益于存量交易景气度提升。

5. 租赁企业： - 贝壳（与海外组联合覆盖） 推荐理由：在市场需求改善的背景下，具备良好的发展潜力。

总体来看，建议优先考虑非国央企和具备产品优势的龙头房企，因其在市场企稳和政策支持下的反弹潜力较大。

同时，地方国企和优质物管也展现出较好的投资价值。