长城证券-宏观经济研究：国内降息条件更加成熟-240614

1. 5月国内社会融资规模增速略有回升，政府债提速发行对社融增长起到支撑作用。

2. 企业短期资金需求相对较强，直接融资中债强于股，M1同比下降趋势仍未得到扭转。

3. 国内降息条件更加成熟，欧洲已率先降息，美国物价低于预期，对全球货币环境的压力减小。

1. 宏观经济数据显示，5月社会融资规模增速略有回升，政府债发行提速对此起到了推动作用。

2. 5月新增人民币贷款同比增速放缓，企业短期融资需求相对较强。

3. 直接融资中债券融资优于股票融资，且直接融资占比仍在下降。

4. M1同比持续下滑，企业活期存款降幅扩大，表明实体经济资金活跃度有待提高。

5. 国内核心CPI同比0.6%，物价温和，PPI显示中下游企业盈利压力较大。

6. 综合全球货币环境和国内经济状况，报告认为国内降息条件更加成熟。

风险提示：国内宏观经济政策、降息降准、财政政策不及预期，信用事件集中爆发可能对经济造成影响。