海南矿业：东吴证券-海南矿业-601969-2024年报点评：油气产量创历史新高，新能源赛道建设加速-250329

投资标的：海南矿业（601969） 推荐理由：公司2024年油气产量创历史新高，业绩增长稳健，铁矿毛利率逆势上涨。

未来将加速新能源布局，预计长期受益于油气产量增长，业绩有望持续提升，维持“增持”评级。

海南矿业2024年报告显示，油气产量创历史新高，归母净利润同比增长13%。

公司通过收购和合作加速新能源布局，预计未来业绩将持续提升。

2025年重点推进铁矿和油气项目，维持“增持”评级，但需关注商品价格波动和新项目进展。

海南矿业（601969）于2025年3月25日发布了2024年年报，主要财务数据如下：2024年实现营收41亿元，同比下降13%；归母净利润为7.1亿元，同比增长13%；扣非归母净利为6.8亿元，同比增长24%。

2024年第四季度，营收为8.9亿元，同比下降8.6%，环比下降9.3%；归母净利为1.6亿元，同比增长10.2%，扣非归母净利为2.1亿元，同比增长43%，环比增长68%。

公司主营业务收入稳健，油气产量创历史新高，带动业绩增长。

2024年油气、铁矿和贸易的营收分别为20亿元、15亿元和4亿元，占总营收的48%、37%和10.5%。

铁矿方面，2024年地采原矿产量491万吨，连续3年达产，成品矿产量218万吨，同比下降16.2%。

油气方面，权益产量809万桶当量，同比增长29%，主要来自八角场气田和马来西亚油田，八角场气田权益产量578万桶当量，同比增长60%。

毛利率方面，油气、铁矿和贸易分别为31%、46%和11%，其中油气毛利率因原油价格下滑而下降，铁矿毛利率逆势上涨。

2024年归母净利中，油气、铁矿和贸易分别贡献4.55亿元、3.76亿元和0.05亿元，油气业务利润增加约18%。

公司推进全球化战略，2024年通过全面要约收购Tethys Oil AB，获得阿曼4个区块的油田权益，提升原油净权益储量123%和原油产量140%。

与沙特阿吉兰兄弟矿业公司签署谅解备忘录，推进锂盐项目可行性研究，并计划收购莫桑比克的锆钛矿项目，切入小金属及稀土行业。

2025年，公司将重点推进石碌铁矿深度地采、八角场气田增产和布谷尼锂矿一期投产等工作。

预计2025-2026年归母净利调整为7.7亿元和10.2亿元，新增2027年归母净利为14.2亿元，对应PE分别为19倍、14倍和10倍。

基于公司战略资源丰富，维持“增持”评级。

风险提示包括商品价格不及预期和新项目投产节奏不及预期。