五新隧装：开源证券-五新隧装-835174-北交所信息更新：并购交易预案公布标的2023净利润合计超3.5亿元，2024预计归母净利润1.06亿-250309

投资标的：五新隧装 推荐理由：公司2024年预计实现归母净利润1.06亿元，尽管同比下降，但并购交易持续推进，布局矿山开采、水利水电等增量市场，后市场发展强劲，维持“买入”评级，未来盈利有望恢复。

- 五新隧装2024年预计实现归母净利润1.06亿元，同比下降35%，主要受铁路、公路市场资金压力影响。

- 公司积极布局矿山开采、水利水电等增量市场，后市场发展强劲，营业收入显著增长。

- 并购交易预案公布，标的公司2023年净利润合计超3.5亿元，维持“买入”评级。

五新隧装发布了2024年的业绩快报，预计全年实现营业收入7.99亿元，同比下降16.26%；归母净利润1.06亿元，同比下降35.00%。

由于铁路和公路市场面临资金压力，新开工项目减少，存量项目施工进度延缓，设备需求量降低。

公司积极布局矿山开采、水利水电、后市场和海外市场等增量市场，市场开拓投入增加。

根据并购交易预案，两家并购标的公司2023年的净利润合计超过3.5亿元。

五新重工主营港口物流智能设备，2023全年营收为55,018.30万元，净利润10,457.79万元；五新科技专注于交通基建设备，2023全年营收150,838.99万元，净利润24,733.33万元。

2024年，五新隧装预计实现归母净利润1.06亿元，2025年和2026年分别为1.93亿元和2.30亿元，当前股价对应的市盈率为28.7、15.8和13.2倍。

考虑到并购交易的稳定推进，维持“买入”评级。

水利水电和矿山开采市场在2024年保持高速增长，水利水电市场营业收入同比增长89.86%，矿山开采市场营业收入同比增长115.65%。

后市场营业收入占比也显著提高。

风险提示包括新客户开拓风险、原材料价格波动风险和行业景气波动风险。