银河期货-金融衍生品周报-240921

【期货品种】：股指期货（上证50、沪深300、中证500、中证1000） 【交易方向】：中性 【理由】：本周市场震荡反弹，股指期货随现货反弹，但投资者情绪并不高涨，走势形态上出现了见底反弹之势。

美联储降息之后，国内市场对于LPR调降的预期升高，但实际未如市场所料出现下调，股指走势一度下行，最终顽强收红。

地产股近期也连续走强，地产产业链的家电、建筑等也多涨幅居前。

未来一周国内无重大经济数据公布，海外经济数据也由于美国降息的落地影响下降，因此选择中性交易策略，等待市场更明确的方向。

【期货品种】：金融期权（50ETF、300ETF、500ETF） 【交易方向】：中性 【理由】：节后多少期权标的日内振幅扩大，多数期权日均成交量较上周反弹，但隐波回落更多来自与标的的相关性驱动。

本周期权波动卖方策略普遍获得正收益，但在低波环境中卖权策略应以结构性的头寸为宜。

期权隐波多有反复，但隐波中枢进一步下探的动力减弱。

标的处于底部区域，隐波溢价有限的情况下，我们预计隐波将维持高弹性，此种行情更加适合隐波波段交易者，卖权策略需要控制vega/gamma等敞口暴露，交易上偏防御为主，因此选择中性交易策略，等待市场更明确的方向。

【期货品种】：国债期货（10年期、5年期、2年期、超长债） 【交易方向】：中性 【理由】：本周期债盘面表现强势，但当前中短端收益率与资金面有所倒挂，制约其下行空间；而对于交易盘而言，超长端跟随买入，面临的风险也与配置盘不同。

因此，单边我们保持中性观点，如果做多期债，T合约性价比或相对更高。

套利方面，IRR偏高的情况下，我们建议关注中长期限品种潜在的期现套利机会。

操作上，当前中短端收益率与资金面有所倒挂，制约其下行空间；而对于交易盘而言，超长端跟随买入，面临的风险也与配置盘不同。

因此，单边我们保持中性观点，如果做多期债，T合约性价比或相对更高。

套利方面，IRR偏高的情况下，我们建议关注中长期限品种潜在的期现套利机会。

1. 本周国内经济数据整体向好，市场预期LPR调降未如预期，但A股市场仍有良好的氛围，投资者情绪不高涨。

2. 期权市场隐波回落，卖权策略盈利主要来自时间价值，需以结构性的头寸为宜。

3. 国债市场表现强势，市场资金面有所收敛，但季末因素可能给市场资金面带来扰动，需关注下周降准是否兑现。