箭牌家居：高华-箭牌家居 -001322-2024年二季度业绩分析：需求仍面临不利因素但利润率企稳的初步迹象显现；中性-240826

投资标的：箭牌家居 推荐理由：箭牌家居是一家智能马桶产品制造商，具有长期的渗透潜力。

尽管面临国内需求疲软和利润率压力等短期不确定性，但毛利率企稳的初步迹象显示出公司的盈利能力。

此外，箭牌家居还通过投资抖音和海外扩张等措施寻求增长机会。

综上所述，箭牌家居是一个具有长期增长潜力的投资标的。

1. 箭牌家居2024年二季度业绩低于预期，尽管整体需求疲弱，但毛利率有所企稳。

2. 智能马桶需求疲软，竞争激烈，可能导致下半年均价下降，但轻智能马桶均价企稳，整体均价降幅预计逐渐收窄。

3. 投资抖音和海外扩张可能带来长期收益，但短期内将对利润率产生压力。

4. 公司面临国内需求疲软、房地产市场疲弱和利润率压力等因素导致的短期增长不确定性。

5. 毛利率环比改善是积极迹象，但是否可持续尚不确定，维持中性评级。

6. 2024-26年每股盈利预测下调，目标价下调至7.2元。

7. 智能马桶业务收入下降，标准马桶收入同比下降较多，轻智能马桶收入有所增长。

1. 2024年二季度箭牌家居业绩低于预期。

2. 毛利率相对亮点，同比基本持平，较一季度环比上升460个基点。

3. 2024年上半年总收入/净利润同比下降10%/78%。

4. 2024年二季度总收入/净利润同比下降16%/24%。

5. 管理层讨论了智能马桶需求、渠道策略和海外扩张等关键议题。

6. 整体智能马桶需求疲软，竞争激烈，可能导致2024年下半年均价下降。

7. 轻智能马桶均价企稳，预计整体均价降幅将逐渐收窄。

8. 抖音渠道需要更高的促销费用，短期利润率将承压。

9. 海外扩张对利润率产生负面影响。

10. 公司智能马桶产品长期渗透潜力看好，但短期增长不确定性存在。

11. 毛利率环比改善是积极迹象，但可持续性有待观察。

12. 2024-26年每股盈利预测下调4%-14%。

13. 新的12个月目标价为人民币7.2元，维持中性评级。

14. 2024年上半年/二季度智能马桶业务收入分别同比下降8%/14%。

15. 2024年上半年标准/轻智能马桶收入分别同比下降21%/增长31%。