南网储能：天风证券-南网储能-600995-调峰水电来水增加带动利润增长，参与现货市场收益可期-250910

投资标的：南网储能（600995） 推荐理由：公司2025年上半年营业收入和净利润均实现显著增长，调峰水电发电量提升及新型储能项目投产带动利润增长。

随着电力现货市场的逐步完善，预计未来收益可期，维持“买入”评级。

- 南网储能2025年上半年实现营业收入33亿元，归母净利润8.32亿元，分别同比增长13.38%和32.93%。

- 抽水蓄能项目投产在即，参与电力现货市场将提升公司盈利能力，预计未来三年归母净利润将持续增长。

- 新型储能项目稳步推进，上半年调峰水电发电量显著增加，带动整体利润增长，维持“买入”评级。

公司南网储能（600995）在2025年上半年实现营业收入33亿元，同比增长13.38%；归母净利润为8.32亿元，同比增加32.93%。

第二季度归母净利润为4.58亿元，同比增加34.3%。

抽水蓄能项目即将投产，梅蓄电站参与现货市场，预计收益可期。

截至2025年上半年，全国抽水蓄能装机总量为6129万千瓦，其中新增装机283万千瓦。

公司抽水蓄能投产装机总规模为1028万千瓦，正在建设的抽水蓄能电站有10座，总装机容量1200万千瓦。

梅蓄一期电站已于2024年10月进入电力现货市场交易，2025年6月29日南方区域电力现货市场转入连续结算试运行。

公司计划逐步扩大抽蓄电站参与现货市场交易的规模，预计通过参与现货市场增厚电量和电费利润。

截至2025年6月底，公司新型储能投产装机规模为65.42万千瓦/129.83万千瓦时，上半年新建成的3座电化学储能电站正式投产。

上半年调峰水电机组发电量为43.5亿千瓦时，同比增加23.3%。

调峰水电厂来水增加、梅蓄一期现货市场收入增加及云南丘北储能电站投产共同推动了公司的利润增长。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为13.5亿元、15.3亿元和19.1亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括政策推进不及预期、来水不足、用电需求下降及辅助服务市场发展不及预期等。