建筑材料行业：东吴证券-建筑材料行业深度报告：基建地产链2023年报&2024年一季报总结，景气继续筑底，估值底部区间，关注结构亮点-240511

1. 基建地产链景气持续筑底，收入增速放缓，盈利能力仍处于底部震荡。

2. 毛利率环比小幅回落，ROE（TTM）继续筑底，现金流有所波动，资产负债表修复速度受下游资金紧张影响。

3. 投资建议包括一带一路方向、欧美补库存受益方向、非地产链条方向和地产链方向，同时需要注意地产信用风险失控和地产政策放松低于预期的风险。

基建地产链2023年报&2024年一季报总结显示，产业链景气继续筑底，需求下行压力下，收入增速放缓，盈利能力仍然底部震荡。

装饰装修、装修建材、国际工程子板块的景气度较高，而水泥、玻璃玻纤、专业工程子板块景气度较低。

整体收入增速放缓主要受大宗品类价格同比下跌的影响。

毛利率环比小幅回落，ROE（TTM）继续筑底。

经营性现金流有所波动，资产负债率同比小幅上升，应收账款及票据周转天数（TTM）略有上升。

投资建议包括一带一路方向、欧美补库存受益方向、非地产链条方向和地产链方向的推荐。

风险提示包括地产信用风险失控和地产政策放松低于预期的风险。

投资标的及推荐理由包括： 1. 中材国际：一带一路方向受益，推荐投资 2. 上海港湾：一带一路方向受益，推荐投资 3. 中国交建：一带一路方向受益，推荐投资 4. 中国巨石：欧美补库存受益，推荐投资 5. 赛特新材：欧美补库存受益，推荐投资 6. 爱丽家居：欧美补库存受益，推荐投资 7. 松霖科技：欧美补库存受益，推荐投资 8. 建霖家居：欧美补库存受益，推荐投资 9. 圣晖集成：非地产链条方向，推荐投资 10. 再升科技：非地产链条方向，推荐投资 11. 北新建材：地产链方向，推荐投资 12. 坚朗五金：地产链方向，推荐投资 13. 伟星新材：地产链方向，推荐投资 14. 箭牌家居：地产链方向，推荐投资 15. 东鹏控股：地产链方向，推荐投资 16. 东方雨虹：地产链方向，推荐投资 17. 蒙娜丽莎：地产链方向，推荐投资 风险提示：地产信用风险失控的风险，地产政策放松低于预期的风险。