我武生物：德邦证券-我武生物-300357-营收稳健增长，新品销售持续放量-240916

投资标的：我武生物（股票代码：300357） 推荐理由：作为国内脱敏治疗龙头企业，公司黄花蒿滴剂仍将处于快速放量阶段，新品研发持续推进，营收稳健增长。

预计未来几年公司业绩增长可期，具有投资潜力。

1. 我武生物2024年上半年营收稳健增长，毛利率保持高水平，但净利率下降主要因研发管理费用率上升。

2. 公司新品销售持续放量，黄花蒿滴剂快速增长，新品研发持续推进，为未来业绩增长开辟新路径。

3. 投资建议为维持“买入”评级，未来几年公司归母净利润预计稳步增长，但需关注市场竞争、产品销售不及预期和行业政策风险。

1. 2024年上半年，我武生物实现营收4.29亿（+11.12%），归母净利润1.49亿（+0.42%），扣非归母净利润1.42亿（-0.69%）。

2. 2024年Q2营业收入为2.13亿元，同比提升4.85%，扣非归母净利润6896万元，同比下滑7.52%。

3. 2024年上半年公司销售毛利率和净利率分别为94.95%（-0.01pct）和33.23%（同比-3.46pct）。

4. 公司持续维持高毛利运行，净利率下降因素之一为研发费用率与管理费用率的增长。

5. 2024年上半年公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为38.07%（-0.06pct）、7.84%（+1.05pct）和13.80%（+0.96pct）。

6. 2024年上半年，粉尘螨滴剂销售收入4.1亿元，较上年同期增长9.36%，黄花蒿花粉变应原舌下滴剂销售收入为1227万元，较上年同期增长103.74%。

7. 公司新品研发持续推进，已递交上市许可申请的新品包括悬铃木花粉点刺液、德国小蠊点刺液、猫毛皮屑点刺液。

8. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.65/4.34/5.14亿元，对应PE分别为24.1/20.2/17.1倍，维持“买入”评级。