快手~W：东方证券-快手~W-1024.HK-3Q24点评：业绩符合预期，关注电商多场域协同效应释放-241125

投资标的：快手（W-1024.HK） 推荐理由：3Q24业绩符合预期，DAU达4亿，广告和电商收入稳健增长。

电商多场域协同效应增强，用户参与度提升。

预计未来业绩将持续增长，维持“买入”评级，目标价61.62港元/股。

快手3Q24业绩符合预期，DAU达4亿，广告收入同比增长20%。

电商GMV同比增长15.1%，但增速有所放缓，直播收入同比下滑3.9%。

预计4Q24净利润将提升至45.4亿元，维持“买入”评级，目标价61.62港元/股。

风险包括宏观消费恢复不及预期及海外业务亏损加大。

快手（W-1024.HK）在2023年第三季度的业绩符合预期，关注电商多场域协同效应的释放。

流量方面，快手的日活跃用户（DAU）达到了4亿，同比增长5.4%，月活跃用户（MAU）为7.14亿，同比增长4.3%。

用户的平均单日使用时长为132分钟，同比增长1.8%。

内容消费方面，快手作为2024巴黎奥运会的持权转播商，相关内容的曝光量达到3,106亿，观看用户达6.4亿，互动次数为159亿。

搜索方面，使用快手搜索的MAU超过5亿，单日搜索次数同比增长20%至超7亿。

广告收入方面，第三季度广告收入同比增长20%至176亿元，广告占总收入的56.6%。

内循环广告保持稳健增长，但增速有所放缓，外循环广告增长显著，尤其在传媒资讯和电商等行业。

预计第四季度外循环广告增速将快于内循环。

电商方面，快手的GMV同比增长15.1%至3,342亿元，月付费用户达1.33亿，电商月活渗透率为18.6%。

达人运营更加精细化，电商达人业务在818大促期间GMV同比增长超24%。

预计第四季度GMV同比增长14%。

直播收入同比下滑3.9%至93亿元，表现好于预期。

公司签约公会机构和主播数量均有显著增长。

调整后净利润为39.5亿元，毛利率为54.3%。

预计第四季度调整后净利润为45.4亿元。

AI赋能方面，快手在内容和商业生态系统的深度融合，AIGC营销素材日均消耗超2000万元。

盈利预测方面，预计2024-2026年经调整归母净利润为175.51亿、202.29亿和253.40亿元。

维持2024年14倍PE估值，合理价值为2,457亿CNY/2,658亿HKD，目标价61.62港元/股，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观消费恢复不及预期、国内商业化效率不及预期以及海外业务亏损加大。