珀莱雅：辉立证券-珀莱雅-603605-營收首破百億，估值仍具吸引力-250813

投资标的：珀莱雅（603605） 推荐理由：珀莱雅作为国货美妆龙头，2024年营收首次突破百亿，预计未来将维持双位数增长。

公司具备强大的产品创新和渠道运营能力，持续推行大单品战略，未来EPS有望提升，给予114元目标价，维持“买入”评级。

- 珀莱雅2024年营收首次突破百亿，达107.78亿元，同比增长21.04%，主要得益于线上销售增长。

- 2025年618大促中，公司表现突出，多个品牌在各大平台上名列前茅，显示出强劲的市场竞争力。

- 公司与生物技术和AI企业合作，推动产品创新和数字化转型，预计未来将维持双位数增长，目标价114元，维持“买入”评级。

珀莱雅（603605）作为国货美妆的龙头企业，2024年实现营收107.78亿元，同比增长21.04%，首次突破百亿大关，主要得益于线上渠道的营收增长。

营业成本为30.84亿元，同比增长15.18%；销售费用为51.61亿元，同比增长29.93%，主要由于形象宣传推广费用增加。

研发费用为2.1亿元，同比增长21.21%，研发费用率为1.95%。

归母净利为15.52亿元，同比增长30%；基本每股收益为3.93元，同比增长30.56%。

2025年第一季度，公司实现营收23.59亿元，同比增长8.13%；归母净利为3.9亿元，同比增长28.87%；基本每股收益为0.99元，同比增长30.26%。

尽管Q1营收增速不及去年全年，主要原因是Q1并非化妆品消费旺季。

在618大促中，珀莱雅表现亮眼，多个品牌在各大平台的排行榜上名列前茅。

彩妆品牌彩棠在各平台表现突出，Off&Relax全渠道同比增长148%。

公司与恩和生物签署战略合作协议，探索合成生物学领域，并与数字蚂力达成战略合作，利用AI技术提升消费者体验。

此外，公司与华西医院签订合作协议，聚焦线粒体抗衰研究，推动尖端医学研究与美妆产业的协同创新。

未来，预计公司将逐步从高增长进入稳固增长阶段，短期内营收仍有望保持双位数增长。

预测2025-2027年营业收入分别为123.85亿元、141.04亿元和157.91亿元，EPS为4.56元、5.31元和6.02元，目标价为114元，维持“买入”评级。

风险因素包括宏观经济下行、行业竞争加剧、管理层变动及新品推广不及预期。