艾力斯：海通国际-艾力斯-688578-公司2025年中报业绩点评：伏美替尼多适应症拓展，看好海外潜力-250905

投资标的：艾力斯（688578） 推荐理由：公司伏美替尼在海内外多适应症拓展顺利，研发潜力看好，2025年归母净利润预计增长34.9%。

给予“优于大市”评级，目标价128.60元，海外临床进展将进一步验证市场潜力。

- 公司伏美替尼在海内外多适应症的注册临床和上市申请进展顺利，研发潜力被看好，维持“优于大市”评级。

- 预计2025-27年归母净利润将显著增长，目标价提升至128.60元，反映出市场对公司未来业绩的乐观预期。

- 海外临床数据积极，尤其是针对NSCLC的研究，显示出伏美替尼良好的疗效，未来临床进展值得关注。

本报告对艾力斯-688578公司2025年中报业绩进行了点评，认为伏美替尼在海内外多适应症的注册临床或上市申请阶段展现出研发潜力，因此给予“优于大市”评级。

预计2025-2027年归母净利润分别为19.29亿元、21.98亿元和25.50亿元，年同比增长34.9%、13.9%和16.0%。

预计2025-2026年EPS分别为4.29元和4.88元。

参考可比公司，2025年给予30倍PE，目标价128.60元，较当前价格上涨26%。

2025年上半年，公司实现营业收入23.74亿元，同比增长50.57%；归母净利润10.51亿元，同比增长60.22%；扣非归母净利润9.05亿元，同比增长39.92%。

归母净利润增长率高于营业收入增长率的主要原因是政府补助增加。

伏美替尼在国内新适应症拓展顺利，2L20insNSCLC的上市申请于2025年7月获得受理，并被CDE纳入拟优先审评品种。

同时，多个注册性临床积极开展中，包括辅助治疗适应症等。

在海外，针对EGFRPACC突变NSCLC的全球Ib期随机研究FURTHER显示出良好的中枢神经活性，ArriVent计划开启国际多中心III期注册临床研究。

此外，戈来雷塞于2025年5月获批上市用于2L KRAS G12C突变NSCLC患者，且相关的临床试验也在顺利推进中。

风险提示方面，主要包括研发不及预期、监管要求变化以及销售不及预期的风险。