华西证券-资产配置日报：冰火两重天-250221

- 2月21日，A股市场大幅上涨，科技板块表现强劲，主要受阿里巴巴扩大资本开支计划的推动。

- 债市因资金成本上行和股债跷跷板效应继续调整，收益率普遍上行。

- 当前市场对科技牛的信心依然牢固，资金风险偏好显著上升，预计后续仍有加仓空间，但需关注货币和财政政策的潜在调整风险。

在2月21日的资产配置日报中，市场呈现出“冰火两重天”的局面。

股市大幅上涨，主要受到阿里巴巴扩大资本开支计划的推动，科技板块表现尤为强劲，科创50指数上涨5.97%。

与此同时，债市因资金成本上行和股债跷跷板效应继续调整，10年和30年国债收益率分别上升至1.72%和1.905%。

商品市场表现不一，部分商品如螺纹钢和铁矿石价格上涨，而沪金和沪银则下跌。

央行在税期走款第一天重启净投放，尽管如此，资金面仍维持紧平衡状态，短期利率未见明显改善。

市场对资金面宽松的持续性存疑，导致短端收益率上行，而股市的强劲表现则对长端收益率形成压力。

整体来看，A股放量大涨，成交额重回2万亿以上，显示出市场对科技股的信心增强。

阿里巴巴的资本支出提升了市场对科技行业的乐观预期，推动了相关硬件和算力租赁板块的上涨。

科技牛行情的持续动力主要来自产业实质性进步和企业资本开支的增加。

杠杆资金流入趋势持续，融资余额增长，机构资金在市场回落后可能会选择进场博弈反弹，为后续行情提供支撑。

然而，需警惕货币政策、流动性和财政政策可能出现的超预期调整风险。