华西证券-流动性跟踪：降息后，资金价格下台阶-240727

1. 降息后，资金价格明显下降，利率互换FR007S1Y下行至1.75%，资金面整体均衡偏松。

2. 央行采取宽货币举措和投放操作，大行负债端压力仍存在，逆回购余额接近一万亿，可能需要央行补充银行中长期资金缺口。

3. 政府债发行增加，同业存单净融资下降，流动性出现超预期变化可能对投资产生风险。

本周宽货币举措频出，央行公开市场投放也愈发“精耕细作”，资金面整体均衡偏松。

利率互换FR007S1Y下行至1.75%，资金价格明显下降。

大行融出资金有所回升，但仍处于相对低位，且大行长期限存单发行依然迫切。

逆回购余额接近一万亿，对短期资金的依赖可能加大资金波动。

跨月资金面已转松，后续可能需要央行投放MLF或降准补充银行中长期资金缺口。

公开市场逆回购和MLF利率均有调降。

票据市场利率大幅下行，大行转为净买入。

政府债下周净缴款2023亿元。

同业存单净融资下降，1Y利率降至1.90%。

流动性出现超预期变化和货币政策超预期调整可能带来风险。