立讯精密：华安证券-立讯精密-002475-智能制造升级与底层能力创新双轮驱动-250430

投资标的：立讯精密（002475） 推荐理由：公司2024年营业收入和净利润均实现较高增长，尤其在消费电子、通讯及汽车领域表现突出，未来将受益于智能制造升级与多元化布局，预计2025-2027年净利润持续增长，维持“买入”评级。

立讯精密2024年实现营业收入2687.9亿元，同比增长15.9%，归母净利润133.7亿元，同比增长22.0%。

公司在消费电子、汽车和通讯领域持续增长，尤其汽车板块2024年收入同比增长48.7%。

预计2025-2027年归母净利润将分别达到170亿元、213亿元和249亿元，维持“买入”评级，但需关注市场需求和竞争风险。

立讯精密在2024年度实现营业收入2687.9亿元，同比增长15.9%；归母净利润133.7亿元，同比增长22.0%；扣非归母净利润116.9亿元，同比增长14.8%。

2025年第一季度，单季度营业收入617.9亿元，同比增长17.9%；归母净利润30.4亿元，同比增长23.2%；扣非归母净利润24.1亿元，同比增长10.4%。

预计2025年上半年归母净利润为64.8-67.5亿元，同比增长20%-25%；扣非归母净利润为51.9-57.1亿元，同比增长4.7%-15.2%。

2024年综合毛利率为10.4%，较2023年的11.6%下降1.2个百分点，主要原因包括个别智能可穿戴产品亏损、国内产能短期过剩以及海外扩产前期空投。

2025年第一季度综合毛利率为11.2%，同比增加0.4个百分点，主要得益于内部精益管理和人效提升带来的成本优化。

消费电子板块在2024年实现收入2240.9亿元，继续快速发展；通讯板块实现收入183.6亿元，同比增长26.3%；汽车板块实现收入137.6亿元，同比增长48.7%。

预计2025年汽车线束业务营收将成为中国线束企业的第一名，市场地位进一步明确。

投资建议方面，预计2025-2027年归母净利润为170亿元、213亿元和249亿元，对应EPS为2.34元、2.94元和3.44元，给予“买入”评级。

风险提示包括市场需求不及预期、市场竞争超预期、费用控制不及预期以及地缘政治影响超预期。