民士达：东吴证券-民士达-833394-2024三季度报告点评：业绩符合预期，航空蜂窝领域产品持续带动收入增长-241016

投资标的：民士达 推荐理由：公司2024年Q1~Q3业绩符合预期，蜂窝芯材产品持续增长，航空领域需求强劲；新型功能纸基材料项目进展顺利，未来有望提升市场份额；创新研发能力突出，逐步实现国产替代，业绩稳步增长，维持“买入”评级。

- 民士达2024年Q1~Q3实现营业收入2.82亿元，同比增长9.10%，得益于航空蜂窝领域高端产品销量增长。

- 新型功能纸基材料项目进展顺利，预计将提升公司在芳纶纸领域的市场份额。

- 公司持续加大研发力度，推动国产替代，未来业绩有望稳步增长，维持“买入”评级。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q1~Q3，公司实现营业收入2.82亿元，同比增长9.10%。

- 归母净利润0.71亿元，同比增长10.66%。

- 扣非归母净利润0.63亿元，同比增长27.30%。

2. **收入增长驱动因素**： - 航空蜂窝领域高端产品销量增长是营业收入增长的主要原因。

- 蜂窝新材领域（如芳纶纸）在航空航天、轨道交通等领域的应用增加。

- 航空用及轨道用蜂窝芯材领域在2024年Q1~Q3保持40%的增长。

3. **募投项目进展**： - 新型功能纸基材料产业化项目进展顺利，期末在建工程较年初增长53.38%。

- 芳纶纸理论年产能1500吨的新型功能纸基材料项目已封顶，预计明年投产。

4. **创新与研发能力**： - 公司通过自主研发实现对位芳纶蜂窝纸的国产替代，打破了海外技术垄断。

- 对位芳纶纸的毛利率较高，主要用于航空蜂窝新材领域。

5. **新产品开发**： - 公司持续加大新产品开发力度，闪蒸无纺布等产品将成为第二增长曲线。

- 闪蒸无纺布产品具有抗菌、透气不透水、质量轻、强度高等特点，市场需求量大。

6. **盈利预测**： - 预计2024-2026年的归母净利润分别为1.02亿、1.27亿和1.57亿元，对应EPS分别为0.70、0.87和1.07元/股。

- 按2024年10月16日收盘价，对应PE分别为23、18和15倍。

7. **投资评级**： - 基于公司的成长性和下游应用场景的稳定增长，维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 主要原材料依赖关联方的风险。

- 单一产品的风险。

- 市场竞争日趋激烈的风险。

- 人才流失的风险。

这些信息为专业投资者提供了公司业绩、市场前景、创新能力、盈利预测及潜在风险等方面的综合分析，有助于进行投资决策。