中际旭创：长城证券-中际旭创-300308-全年业绩大幅增长，AI需求带动高速率及硅光模块出货增长-250206

投资标的：中际旭创（300308） 推荐理由：公司受益于AI需求增长，高速光模块及硅光模块出货量显著提升，预计2024年净利润同比增长111.64%-166.85%。

技术研发投入持续加大，未来业绩有望实现快速增长，维持“买入”评级。

- 中际旭创预计2024年归母净利润将同比增长111.64%-166.85%，受益于AI推动的高速光模块需求增长。

- 公司在800G和400G高端光模块销售大幅增加的背景下，预计营收和净利润将显著提升。

- 基于光模块市场的龙头地位，维持“买入”评级，未来业绩有望实现快速增长。

中际旭创（300308）在2024年预计实现归母净利润46-58亿元，同比增长111.64%-166.85%；扣非后归母净利润45-57亿元，同比增长111.90%-168.40%。

公司业绩增长主要受AI推动下游需求高增和高速光模块出货提升的影响。

随着AI数据中心投资需求的持续增长，800G和400G高端光模块的销售大幅增加，产品结构持续优化，预计全年营收及净利润将大幅提升。

2024年，归母净利润受多项因素影响，包括股权激励费用约1.92亿元、子公司固定资产及无形资产折旧摊销约4,000万元、库存计提约6,200万元，及处置股权投资形成收益约2,900万元。

政府补助预计增加归母净利润约4,600万元。

2024年第四季度毛利率预计环比增长1.5%，全年平均毛利率在34%左右。

公司已完成对CSP客户800G光模块的送测和认证，预计2025年将有更多客户升级到800G，同时1.6T高速光模块预计在2025年有重点客户开始使用。

盈利预测方面，预计2024-2026年归母净利润分别为52.20亿元、80.20亿元和104.18亿元，EPS分别为4.66元、7.15元和9.29元，当前股价对应PE分别为21倍、14倍和11倍。

基于光模块龙头地位的竞争优势，未来业绩有望实现较快增长，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济波动、市场竞争加剧、技术升级、供应链稳定性及贸易壁垒等风险。