建筑行业：国投证券-建筑行业周报：多板块受益韧性城市建设，关注Q4央企经营变化和政策驱动-241208

- 中共中央发布《推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》，推动智慧城市、智能交通等领域发展，相关建筑企业将受益。

- 基建央企在四季度回款改善、政策驱动下，市场表现有望向好，建议关注低估值央企和基建设计龙头。

- 国际局势变动可能促进“一带一路”沿线国家的投资，提升建筑行业国际化布局的机会。

本周投资建议围绕韧性城市建设及新型城市基础设施建设展开。

12月5日发布的《意见》明确了到2027年和2030年在城市基础设施数字化、智能化方面的目标，重点任务包括市政基础设施智能化改造、智慧城市与智能网联汽车协同发展、智能建造与建筑工业化的协同发展。

建议关注的企业包括中交设计、隧道股份、中国交建、中国建筑、深城交、华阳国际等，因其在市政设计、工程施工及智慧交通等领域受益于韧性城市建设需求的释放。

四季度通常是建筑行业回款高峰期，预计基建央企的经营和回款将有所改善，政策环境也较为积极。

建议关注新型城市基础设施建设的推进，化债、基建加码及市值管理带来的央企投资机会，包括中国交建、中国建筑、中国铁建等。

基建设计企业由于位于产业链前端，受益于化债落地和财政加码，建议关注地铁设计和中交设计。

国际市场方面，随着“一带一路”倡议的推进，建议关注中材国际和中钢国际等在海外市场具有竞争力的企业。

中长期来看，财政政策的持续发力将促进基建投资增长，地产政策的改善也将提振市场信心。

同时，央企的经营质量改善和市值管理的推进将提升整体估值。

风险提示包括政策实施不及预期、经济下行、固定资产投资下滑等潜在风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 隧道股份：中国交建、中国建筑、深城交、中交设计 推荐理由：新型城市基础设施建设和韧性城市建设推进，建筑多板块受益。

2. 中国交建、中国建筑、中国铁建、中国中铁 推荐理由：化债、基建加码和市值管理为央企板块看点，政策预期整体较积极，看好破净基建央企行情持续。

3. 地铁设计、中交设计 推荐理由：基建设计企业位居产业链前端，受益化债落地和财政加码预期，龙头业绩稳健、竞争力更强。

4. 中材国际、中钢国际 推荐理由：国际政局变动下，“一带一路”沿线国家的业务布局投入力度或加大，海外细分领域竞争力突出。

5. 中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁 推荐理由：低估值建筑央企，财政预期加码叠加化债落地实施，经营指标有望改善，央企市值管理全面推开。

6. 地铁设计、中交设计 推荐理由：基建设计企业受益化债落地和财政加码预期，龙头业绩稳健、竞争力更强，存在资产重组可能性。

7. 中材国际 推荐理由：基于发展战略角度，海外业务占比高，海外订单持续增长，竞争力突出。

8. 隧道股份、地铁设计 推荐理由：优质地方国企，业务所在区域财政状况相对占优，公司经营稳健，现金流或ROE表现亮眼。

9. 中材国际 推荐理由：建筑+商业模式占优，区别于传统垫资的工程承包企业，制造模式以及向设备、运维等领域转变更受益于商业模式带来的经营指标改善和未来估值提升。

风险提示：政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等。