东海证券-国内观察：2025年3月进出口数据，关注4月数据更重要-250414

1. 2025年3月中国出口增速显著回升至12.4%，但受4月特朗普“对等关税”影响，预计4月出口将大幅下滑。

2. 进口增速略有回升，但规模创2021年以来最低，反映内需偏弱，未来进口降幅可能扩大。

3. 需关注全球贸易局势及后续贸易谈判进展，尤其是对内需政策的可能加码。

2025年3月中国进出口数据揭示了一些重要的经济趋势。

首先，3月出口同比增长12.4%，明显高于2025年1-2月的2.3%，主要受去年同期基数低和“抢出口”效应影响。

然而，4月特朗普“对等关税”的实施可能会导致对美出口大幅下滑，从而拖累整体出口表现。

进口方面，3月同比下降4.3%，尽管略有回升，但仍处于2021年以来的最低水平，反映出内需疲软。

从外需来看，欧元区制造业有所回升，而美国和日本则略有下滑，整体外需仍显韧性。

3月对美、欧、东盟和日本的出口均有回升，显示出出口结构的多元化发展。

机电产品、农产品和高新技术产品的出口增速均有所提升，但进口增速仍偏低，特别是大宗商品如大豆和粮食的进口降幅扩大。

未来需关注的是国内政策的落实及其对内需的影响，以及美国关税政策的变化可能带来的风险。

总的来看，3月的进出口数据反映了过去的经济状况，对当前资产价格的影响有限，未来的经济动态仍需密切关注。