安利股份：民生证券-安利股份-300218-2024年年报点评：业绩答卷稳如预期，结构革新启幕未来-250415

投资标的：安利股份（300218） 推荐理由：公司2024年营收和净利润均实现大幅增长，主要受益于产品量价提升及大客户战略。

未来环保型新产品需求增长及越南工厂产能释放将推动业绩持续改善，预计2025-2027年净利润将显著增长，维持“推荐”评级。

- 安利股份2024年实现营收24.03亿元，同比增长20.12%，归母净利润1.94亿元，同比增长174.19%，业绩稳健增长。

- 公司积极推进大客户战略，功能鞋材和汽车内饰领域取得显著进展，研发投入占比达到5.73%。

- 越南工厂产能逐步释放，未来业绩有望持续改善，预计2025-2027年归母净利润分别为2.81、3.64、4.72亿元，维持“推荐”评级。

- 风险包括原材料价格波动、天然气供应和成本提升、产能利用不足等。

安利股份（300218）在2024年年报中实现了稳健的业绩增长，营收达到24.03亿元，同比增长20.12%；归母净利润为1.94亿元，同比增长174.19%；扣非后归母净利润为1.92亿元，同比增长159.60%。

在2024年第四季度，公司实现营收6.01亿元，同比增长5.62%，但环比下降11.02%；归母净利润为0.44亿元，同比增长50.47%，环比下降24.07%。

业绩增长主要得益于主要产品的量价提升，功能鞋材及汽车内饰领域的快速发展。

公司积极推进大客户战略，2025年1月成为耐克战略合作伙伴，并与阿迪达斯、安踏、李宁等品牌取得合作进展。

在汽车内饰领域，产品在比亚迪、丰田等品牌车型中获得应用。

公司在研发方面投入1.39亿元，占营收的5.73%，主要集中在高附加值、高技术含量产品的提升及新材料、新技术的应用。

安利越南的产能扩展也在进行中，预计未来将改善整体业绩。

投资建议方面，预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.81亿元、3.64亿元和4.72亿元，EPS分别为1.29元、1.68元和2.17元，当前价格对应的PE分别为10x、8x和6x，维持“推荐”评级。

风险提示包括原材料价格波动、天然气供应和成本费用提升、产能无法充分利用等。