藏格矿业：长城证券-藏格矿业-000408-公司业绩短期承压，看好巨龙铜矿未来潜力-240823

投资标的：藏格矿业 推荐理由：公司拥有丰富的盐湖及矿山资源储备，为长期发展提供资源保障；巨龙铜矿持续开发与扩建，预计为公司构筑稳定的利润来源，维持“买入”评级。

1. 藏格矿业上半年业绩下滑，主要产品价格下跌和补缴资源税拖累公司整体业绩。

2. 公司资源储备丰富，项目推进有序，巨龙铜矿持续扩建，预计可为公司构筑稳定的利润来源。

3. 预计公司未来收入和净利润将逐年增长，维持“买入”评级。

1. 藏格矿业2024年上半年收入为17.62亿元，同比下降37.00%；归母净利润为12.97亿元，同比下降35.99%；扣非净利润为12.78亿元，同比下降36.10%。

2. 2024年2Q24营业收入为11.47亿元，环比上升86.76%；归母净利润为7.68亿元，环比上升45.05%。

3. 公司主要产品氯化钾和碳酸锂价格下跌，导致营收下滑。

4. 公司预计钾肥大合同的签订和补库有望对氯化钾价格形成支撑。

5. 公司利润下降的主要原因是主要产品毛利率下降和补交资源税。

6. 公司的现金流净额变化较大，经营性活动现金流净额下降，筹资活动现金流净额上升。

7. 公司的资源储备丰富，多个项目正在有序推进。

8. 巨龙铜矿是公司的稳定利润来源，铜精矿产能持续扩大。

9. 预计藏格矿业2024-2026年收入和净利润将呈现不同程度的增长。

10. 投资建议为维持“买入”评级。

11. 风险提示包括安全生产风险、钾锂产品市场经营变化风险、矿山资源勘查储量低于预期的风险、新项目建设不及预期的风险、环境保护风险。