制冷剂行业：民生证券-制冷剂行业点评：2025年度制冷剂配额下发，看好现货价格保持强劲-241218

- 生态环保部公示的2025年度制冷剂配额符合预期，HCFCs配额稳定，HFCs配额略超预期。

- 制冷剂需求强劲，受益于空调出口和内需增长，预计现货价格将保持强劲。

- 推荐关注三美股份、巨化股份、永和股份和昊华科技等制冷剂企业，风险在于原材料价格上涨和下游需求不及预期。

2025年度制冷剂配额已下发，HCFCs和HFCs的生产、使用和进口配额情况符合预期。

HCFCs配额与之前的方案一致，继续削减；HFCs配额略超预期，尤其R32的生产配额有所增加。

市场主流企业的市占率保持稳定，龙头企业优势明显。

需求方面，空调出口强劲，内需在政策推动下增长，制冷剂价格现货预计将保持强劲。

投资建议关注三美股份、巨化股份、永和股份和昊华科技等公司，风险包括原材料价格上涨和下游需求不及预期。

投资标的及推荐理由： 1. 三美股份：制冷剂业务占比高，受益于行业景气度提升。

2. 巨化股份：作为龙头制冷剂企业，市场占有率优势明显。

3. 永和股份：制冷剂板块与高分子板块齐头并进，业务多元化。

4. 昊华科技：子公司中化蓝天制冷剂产能大，有助于公司业绩增长。