巨星科技：信达证券-巨星科技-002444-公司首次覆盖报告：工具出海龙头，品牌化+全球布局共铸成长-250508

投资标的：巨星科技（002444） 推荐理由：公司作为工具出海龙头，OBM收入占比持续提升，具备较高的增长势能。

全球布局和品牌化战略有效降低成本，增强市场竞争力。

预计未来几年净利润稳步增长，短期承压不改长期竞争力，给予“买入”评级。

- 巨星科技专注于工具业务，OBM收入占比提升至约47.9%，实现快速增长，2024年收入和净利润均有显著增长。

- 全球工具市场规模庞大，公司通过深度绑定大客户和跨境电商渠道，具备市场份额提升的潜力。

- 尽管面临短期压力和贸易不确定性，长期来看公司竞争力强，估值处于历史低位，首次覆盖给予“买入”评级。

巨星科技（002444）是工具出海的龙头企业，成立于1993年，起初以ODM代工手工具产品为主，现已形成手工具、动力工具、激光测量仪器和存储箱柜四大产品线。

自2017年起，公司专注于工具主业，致力于品牌化和全球布局，拥有自创品牌Workpro、Sheffield、DuraTech以及Arrow、BeA、SK等知名品牌，预计到2024年OBM（自有品牌）收入占比将达到47.9%。

公司在2017-2024年间实现了收入和净利润的快速增长，收入年均增长率为19.4%，净利润年均增长率为22.7%。

2024年收入和归母净利润预计分别增长35.4%和36.2%。

全球工具行业规模超过千亿美元，手工具和动力工具的市场占比分别约为30%和38%。

行业受美国地产周期和库存周期影响，2023-2024年美国成屋销售见底，但零售商去库存导致需求承压，预计2024年下半年终端销售将恢复增长，行业底部位置已明确。

在竞争方面，工具行业下游零售商议价能力强，品牌份额相对分散。

公司通过积极搭建品牌矩阵和探索跨境电商渠道，提升市场份额。

公司战略聚焦主业，创新产品，运营品牌，并进行全球布局，构筑了坚实的上下游壁垒。

公司与大客户如家得宝和劳氏深度绑定，稳定订单来源，同时在全球布局生产基地以降低成本和规避高关税。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年归母净利润分别为24.2亿、30.1亿和36.8亿元，同比增速为5.1%、24.4%和22.2%。

尽管面临特朗普关税带来的不确定性，公司正在积极转移产能并向下游传导成本压力。

长期来看，新增产能的释放、ODM与OBM业务的共同发力以及一带一路市场的拓展将提升市场份额。

风险因素包括海外需求不及预期、下游库存堆积以及贸易摩擦加剧。

综合考虑，公司首次覆盖给予“买入”评级。