乘用车整车行业：民生证券-乘用车整车行业2025年中期投资策略：政策促需，高端加速，智能升维-250617

- 2025年乘用车市场在政策支持下，新能源车渗透率显著提升，自主品牌份额持续扩大，预计整体销量将上升。

- 智能化和出海策略为自主车企提供了新的增长动力，尤其是比亚迪、小鹏和理想等企业表现突出。

- 投资建议聚焦于具备智能化和全球化优势的优质自主品牌，如吉利、比亚迪和小米，同时关注长安和上汽等潜力股。

2025年中期乘用车整车行业投资策略聚焦于政策驱动、加速高端化和智能化升级。

2025年上半年，受以旧换新政策支持，乘用车销量增长超预期，其中新能源车销量同比增长44.3%。

新能源车渗透率达46.8%，自主品牌市场份额提升至68.6%。

高端车型表现良好，自主品牌在高价位市场的份额逐步增加。

展望2025年下半年，预计销量将继续增长，新能源车渗透率将加速提升，预计上险销量达1,470万辆。

市场竞争格局将更加明晰，自主品牌在15万元以下市场占据主导地位。

智能化方面，智驾技术进步加快，预计将出现更多高阶智驾产品。

出海方面，尽管2025年上半年出口表现平淡，但自主品牌凭借新能源优势实现增长，预计全年出海销量将达570万辆。

投资建议看好智能化和全球化加速的优质自主品牌，如吉利、比亚迪、理想、小鹏和小米，同时关注长安、上汽和长城等品牌。

风险提示包括行业竞争加剧、智能驾驶进展不及预期、关税影响及原材料成本波动等。

投资标的包括：吉利汽车、比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、小米集团（与电子组联合覆盖）、赛力斯。

推荐理由如下： 1. 吉利汽车：在15万元以下市场具备龙头地位，且通过新品矩阵进一步冲击燃油车市场，争夺市场份额。

2. 比亚迪：凭借新能源车型的优势，出口增速较高，并且在海外市场布局积极，预期有较大增长潜力。

3. 理想汽车：在智能化领域表现突出，具备技术优势，有望通过品牌力和科技能力提升销量。

4. 小鹏汽车：在智能驾驶技术上不断创新，推出高阶智驾产品，具备较强的市场竞争力。

5. 小米集团：凭借其需求把握、营销能力和生态优势，有望在高端市场占据份额，特别是通过SU7ultra树立高端品牌力。

6. 赛力斯：在智能化和全球化方面具备潜力，值得关注。

建议关注的标的包括：长安汽车、上汽集团、长城汽车。

这些企业在市场竞争中也具备一定的优势和潜力。