华特气体：光大证券-华特气体-688268-2024年报点评：24年业绩符合预期，完善产业链及海内外区域布局-250410

投资标的：华特气体（688268） 推荐理由：2024年业绩符合预期，尽管氢化物气体销售承压，但特种气体毛利率提升，整体盈利能力增强。

公司在半导体领域持续布局，未来产能释放将推动业绩增长，预计2025-2027年净利润将持续上升，维持“增持”评级。

- 华特气体2024年营收13.95亿元，同比下降7.02%，归母净利润1.85亿元，同比增长7.99%，业绩符合预期。

- 特种气体业务受下游需求放缓影响，氢化物气体销售大幅下滑，但毛利率因原材料价格降低而提升。

- 公司积极完善产业链布局，推动国内外区域扩展，预计2025-2027年归母净利润将逐年增长，维持“增持”评级。

华特气体在2024年实现营收13.95亿元，同比减少7.02%；归母净利润1.85亿元，同比增长7.99%；扣非后归母净利润1.74亿元，同比增长8.65%。

2024年第四季度，公司单季度营收3.37亿元，同比减少9.32%，环比减少1.17%；归母净利润5211万元，同比增长5.27%，环比增长42.67%。

特种气体业务营收为9.31亿元，同比减少8.9%，其中氟碳类气体和光刻及其他混合气体产品营收分别增长14.9%和9.2%。

氢化物气体（以硅烷为代表）受下游需求放缓影响，营收同比减少48.4%。

普通工业气体业务实现营收2.43亿元，同比增长7.2%；设备及工程业务实现营收1.74亿元，同比减少13.6%。

整体毛利率因原材料价格降低提升1.3个百分点至31.9%。

期间费用率同比提升0.33个百分点至17.1%。

公司在产业链方面已实现55个产品的进口替代，聚焦高端领域产品研发，并通过深化气源合作进行上游延伸。

在区域布局上，立足华南基地，加快南通、西南、江西等生产基地建设，并在东南亚地区完善业务布局。

盈利预测方面，预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.29亿元、3.16亿元和3.92亿元，维持“增持”评级。

风险提示包括产品及原材料价格波动、下游需求不及预期、行业竞争加剧、产能建设风险及客户导入进度不及预期。