锦波生物：光大证券-锦波生物-832982-2024年一季报点评：一季度薇旖美延续高增， 看好公司医美级业务的长期发展-240423

投资标的：锦波生物 推荐理由：公司薇旖美产品收入增长超预期，具备代工贴牌领域发展潜力，营销投入加大且现金流充沛，盈利能力提升且估值合理，具有长期投资价值。

1. 锦波生物2024年一季度营收和净利润同比大幅增长，薇旖美产品持续高增，公司医美级业务前景看好。

2. 公司在研发投入、产品升级和市场开拓方面取得积极进展，薇旖美产品继续放量，营销端与高端抗衰品牌合作有望带来业绩贡献。

3. 公司盈利能力提升主要源于产品结构升级和规模效应，未来预期营收和净利润继续增长，维持“买入”评级。

1. 公司2024年一季度营收/归母净利润分别为2.26/1.01亿元，同比分别+76.1%/+135.7%。

2. 公司合同负债金额为3932.5万元，同比+58.7%。

3. 公司经营活动现金流1.05亿元，同比+765.6%。

4. 公司持续加大研发投入、积极研发新产品及产品升级，努力加大品牌宣传和市场开拓。

5. 公司与欧莱雅旗下高端抗衰修丽可合作，发布首款“械三”字号产品——“修丽可铂研胶原针”。

6. 公司毛利率为91.9%，同比+2.0pcts；净利率为45.0%，同比+11.4pcts。

7. 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为23.9%/10.8%/4.6%/1.1%，同比+0.3/-3.7/-4.5/-1.0pcts。

8. 公司上调2024-2026年营收预测至12.69/18.64/25.78亿元，上调归母净利润预测至5.13/7.86/11.21亿元，维持“买入”评级。