新宝股份：天风证券-新宝股份-002705-外销持续高增，内销增速承压-241029

投资标的：新宝股份（002705） 推荐理由：公司外销持续高增，前三季度外销收入同比增长24.15%，带动总收入增长。

尽管内销增速承压，但在低基数下有望逐步修复。

预计未来三年归母净利润稳步增长，维持“买入”评级。

- 新宝股份2024年前三季度实现营业收入126.9亿元，同比增长17.99%，外销收入增长显著，达到101.14亿元，同比增长24.15%；内销收入承压，同比下降1.25%。

- 毛利率下降至21.41%，主要由于外销占比较高，导致净利率下滑至6.51%。

- 尽管内销疲软，但在低基数下有望逐步修复，维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为10.4亿、12.0亿和13.5亿元。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度营业收入：126.9亿元，同比+17.99%。

- 归母净利润：7.85亿元，同比+6.66%。

- 2024Q3营业收入：49.67亿元，同比+12.88%。

- 归母净利润：3.43亿元，同比+0.53%。

2. **外销与内销表现**： - 外销收入：101.14亿元，同比+24.15%。

- 内销收入：25.75亿元，同比-1.25%。

- 2024Q3外销收入：41.92亿元，同比+20.3%。

- 2024Q3内销收入：7.75亿元，同比-15.3%。

3. **毛利率和净利率**： - 2024年前三季度毛利率：21.41%，同比-1.09pct。

- 净利率：6.51%，同比-0.7pct。

- 2024Q3毛利率：20.87%，同比-2.23pct。

- 净利率：7.11%，同比-0.94pct。

4. **费用率情况**： - 销售费用率：3.4%，同比-0.22pct。

- 管理费用率：5.16%，同比-0.27pct。

- 研发费用率：3.54%，同比-0.29pct。

- 财务费用率：-0.08%，同比+0.92pct。

5. **公允价值变动收益**： - 2024年前三季度公允价值变动收益：0.23亿元，同比+141.18%。

6. **投资建议**： - 外销订单上升带动收入增长，内销有望在低基数下逐步修复。

- 预计2024-2026年归母净利润分别为：10.4亿元、12.0亿元、13.5亿元。

- 对应PE分别为：12.5x、10.8x、9.6x，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 新品销售不及预期。

- 自有品牌销售不及预期。

- 外销订单不及预期。

- 原材料价格上涨及运费上涨导致利润下滑。

以上信息为投资决策提供了重要的参考依据。