久立特材：光大证券-久立特材-002318-2025年中报点评：高端产品、海外订单持续贡献利润，上半年归母净利润延续高增-250826

投资标的：久立特材（002318） 推荐理由：公司上半年营业收入和净利润持续高增，高附加值、高技术含量产品表现良好，积极布局新兴市场，研发投入增加，海外订单贡献显著，维持“买入”评级，未来业绩增长可期。

- 久立特材2025年上半年实现营业收入61.05亿元，归母净利润8.28亿元，均同比大幅增长，显示出高端产品和海外订单的持续盈利能力。

- 公司积极研发高附加值、高技术含量产品，上半年相关营收占比约20%，并加大市场拓展力度。

- 维持对公司未来三年的盈利预测，并给予“买入”评级，但需关注潜在的经营和市场风险。

久立特材（002318）2025年中报显示，公司上半年实现营业收入61.05亿元，同比增长26.39%；归母净利润8.28亿元，同比增长28.48%；扣非后归母净利润7.87亿元，同比增长20.62%。

2025年第二季度的营业收入为32.23亿元，同比增加31.97%，环比增长11.79%；归母净利润为4.38亿元，同比增加38.74%，环比增长12.66%；扣非后归母净利润为3.94亿元，同比增加25.95%，环比持平。

公司毛利增量主要来自无缝钢管和复合钢管，2025年上半年毛利总额为16.6亿元，同比增长37.99%。

其中，无缝钢管和复合钢管毛利分别同比增加1.73亿元和3.84亿元，而焊接钢管、合金材料和管件的毛利则分别同比减少0.61亿元、0.08亿元和0.48亿元。

高附加值、高技术含量产品的营收同比增长15.42%，上半年研发投入达到2.12亿元，同比增长14.20%。

应用于高端装备制造及新材料领域的高附加值产品实现营业收入12.20亿元，占公司营收的约20%。

合金公司和久立欧洲的净利润分别为0.31亿元和1.76亿元。

联营企业的投资收益为0.27亿元，同比减少，扣除后归母净利润同比增长36.44%。

公司进一步减持永兴材料股份，持股比例降至5%。

预计2025-2027年归母净利润分别为16.24亿元、18.76亿元和21.60亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括在建产能达产不及预期、海外订单进展不及预期、海外公司经营风险、原材料价格大幅上涨以及工业不锈钢管需求不及预期。